中国能建(601868)：归母净利增速转正 新能源投建营加速

核心观点


　　公司发布2023 年年报，全年实现营收4060 亿元，同比增长10.3%，归母净利润79.9 亿元，同比增长2.1%，扣非净利润71.6 亿元，同比增长25.3%，全年归母净利润增速实现由负转正。受益于新能源投资高景气，全年新签合同额同比增长22.4%，其中“一带一路”沿线订单同比增长62.0%。公司新能源投资运营加速，全年新增风光新能源装机容量475 万千瓦，获取新能源投资指标2010 万千瓦，在抽水蓄能、氢能、新型储能领域也加速布局。


　　事件


　　公司发布2023 年年报，实现营业收入4060.3 亿元，同比增长10.3%，实现归母净利润79.9 亿元，同比增长2.1%，实现扣非净利润71.6 亿元，同比增长25.2%。


　　简评


　　全年归母净利润增速由负转正。公司2023 年实现营业收入4060.3亿元，同比增长10.3%，归母净利润79.9 亿元，同比增长2.1%，扣非净利润71.6 亿元，同比增长25.2%，扣非净利润增速高于归母净利润主要系上年同期政府补助、非流动资产处置两项较今年高22 亿元。四季度单季实现归母净利润49.2 亿元，同比增长35.2%，扣非净利润42.8 亿元，同比增长48.6%，拉动全年归母净利润增速由负转正，主要原因为：1）四季度单季毛利率环比增长5.6 个百分点，同比增长0.4 个百分点；2）四季度单季所得税税率同比降低12.2 个百分点，单季所得税较去年同期少5.8 亿。


　　受益于新能源建设出海，公司新签订单持续增长。公司2023 年新签订单12837 亿元，同比增长22.4%，其中新能源及综合智慧能源新签订单5292 亿元，同比增长26.1%，“一带一路”沿线市场新签合同额2674 亿元，同比增长62.0%，海外签订了越南风电项目、沙特2.6GW 光伏项目、蒙古储能项目等一批新能源项目，新能源建设出海取得较好成绩。


　　新能源投资运营加速。2023 全年新增风光新能源装机容量475万千瓦，截至2023 年末公司控股装机容量1160 万千瓦，其中新能源装机951 万千瓦。全年新能源运营实现收入37.2 亿元，同比增长58.8%，毛利率47%，较整体毛利率高34.7 个百分点。公司全年获取新能源投资指标2010 万千瓦，同时在抽水蓄能、氢能、新型储能领域加速布局，未来该板块有望进一步增厚公司利润。


　　维持买入评级和目标价3.07 元不变。我们预计公司2024-2026 年归母净利润91.0/102.9/115.5 亿元（原预测为2024-2025 年归母净利润103.7/123.7 亿元），对应EPS 分别为0.22/0.25/0.28 元。我们看好公司凭借技术和规模优势，在新能源领域和“一带一路”沿线国家实现快速拓展，积极向新能源投资运营业务转型，维持买入评级和目标价3.07 元不变。

□.竺.劲    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司