国能日新(301162)：核心业务持续巩固 创新业务不断突破

事件：公司发布2023 年年报，2023 年实现营业收入4.56 亿元（+26.89%），实现归母净利润0.84 亿（+25.59%），实现扣非归母净利润0.71 亿元（+16.32%）。


　　核心产品功率预测稳步提升，毛利率持续优化。2023 年公司的核心业务新能源发电功率预测业务表现稳定，实现收入2.68 亿元，同比增长3.15%，其中服务费收入1.60 亿元，同比增长18.75%。在存量客户服务费稳步增长的同时，公司积极把握23 年下游新能源并网装机规模快速提升的机会，进一步拓展了新客户，服务电站数从22 年底的2958 家提升到23 年底的3590 家。功率预测业务的高毛利水平也在持续优化，23 年毛利率达到69.48%，同比增长1.99pct。23 年公司整体毛利率也达到了67.55%，同比提升0.94pct。


　　创新业务发展迅速，加码第二增长曲线。随着新能源装机容量的持续提升，新能源相关的创新类业务景气度也不断提高。公司紧跟行业热点，持续推进电力交易、储能、虚拟电厂、微电网管理等创新类产品发展。2023 年公司创新类产品的业务收入2486 万元，同比增长124.62%。公司始终围绕构建“源网荷储一体化”的战略目标进行布局，逐步实现将新能源电力管理从电源端业务向负荷端业务的拓展，通过对外投资和自行设立子公司来进一步拓展创新类业务的发展，加强和上下游产业资源合作，共同探索新的增长点。


　　智能电网相关政策频发，公司电网控制相关产品有望受益。自2024 年以来，国家发改委和能源局等部门陆续颁布了《加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》、《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》等电网相关政策，推动建设灵活智能的电网调度体系。公司控制类产品在风光储协同控制领域持续突破，从控制策略和通信规约层面全面兼容风储、光储及独立储能电站的功率控制功能，从而提高场站经济效益。23 年公司并网智能控制业务收入0.97 亿元，同比增长75.81%。随着国家在智能电网方面的政策不断落地，公司电网控制相关业务也有望持续保持高增。


　　我们预测公司2024-2026 年的每股收益分别为1.10/1.41/1.82 元（原24-25 年预测为1.24/1.72 元），根据可比公司估值水平给予公司24 年59 倍估值，对应目标价为64.90 元，维持增持评级。


　　风险提示


　　电力政策落地不及预期；新业务拓展不及预期；市场竞争加剧风险；数据采购风险；应收账款及应付账款较高风险

□.浦.俊.懿./.陈.超    .东.方.证.券.股.份.有.限.公.司