麒盛科技(603610)：高分红 核心客户稳健 国内品牌建设提速

公司发布2023 年财报


23Q4 实现收入7.2 亿，同增30.0%，归母净利润0.2 亿，同增113.5%，扣非归母净利润0.4 亿，同增152.5%；


23 年收入31.0 亿，同增16.5%，归母净利润2.1 亿，同增625.2%，扣非归母净利润2.5 亿，同增78.6%。


23 年毛利率36.7%，同增5.1pct，净利率6.6%，同增5.7pct。


23 年公司拟分红3.53 亿，分红比例172%，对应当前股息率8.4%。


核心客户供货协议延长，新客户稳步拓展


23 年智能电动床收入25.2 亿，同增13.5%，毛利率35.7%，同增5.1pct；床垫2.3 亿，同增23.4%，毛利率46.6%，同增8.6pct；配件及其他收入2.39 亿，同增79.7%，毛利率43.3%，同增16.7pct。


公司大客户合作稳定，24 年初公司与TSI 将电动床产品制造和供货协议延期至2027 年3 月31 日，并与SSB 续签五年期电动床产品制造和供货协议，利于持续保持北美市场优势；


此外，公司积极拓展新客户增量，北美市场争取合作更多家具零售商；欧洲市场以合作大型床垫企业为切入、逐步渗透床具市场，23 年欧洲客户订单回暖明显。


国内门店拓展，品牌建设提速


23 年境外收入27.7 亿，同增15.5%，毛利率35.8%，同增5.5pct；境内收入2.2 亿，同增55.1%，毛利率54.5%，同增11.5pct。


23 年国内“舒福德”收入增长靓丽，品牌门店建设势如破竹，累计开设109家；24 年公司将继续依托门店拓展、走进更多大中小型家具展会，普及公司产品，拓展潜在消费群，提高消费者对品牌的认知度。


产能全球布局，保障供应链安全


1） 国内：23 年公司二期研发中心及生产配套厂房项目已正式结顶，24 年持续推进厂区整体楼栋装修、内部产线布置等工作，建成后将形成年产100 万套传感器及2.4w 张电动床的数据服务中心；2） 越南设计产能约60 万张，目前基本保持满负荷生产；24 年1 月麒盛越南平福工厂正式开工建设（面积9.1 万平，总投资约2000 万美元），预计每月可实现全工序生产8 万套智能床；


3） 墨西哥设计产能约50 万张，产能仍有爬坡空间。


调整盈利预测，维持“增持”评级


公司专注智能电动床赛道，致力于提升海外市场份额，国内自主品牌建设稳步推进，根据23 年业绩，我们调整盈利预测，预计2024-26 年归母净利润分别2.7/3.3/3.8 亿元（24-25 年前值分别为2.69/3.15 亿元），对应PE 分别为16/13/11X。


风险提示：海外需求下滑；汇率波动；原材料价格变化；核心客户份额下降等

□.孙.海.洋    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司