奕瑞科技(688301)：X射线探测器行业领先企业 看好公司长期发展

事件：


　　公司发布2024Q1季报，公司实现营业收入 4.91亿元，同比增长11.48%；归母净利润1.39 亿元，同比增长1.88%；扣非归母净利润1.56 亿元，同比增长6.00%。


　　点评：


　　2024Q1 毛利率略有下滑系产品结构阶段性变动，长期看好公司业务发展。2024Q1 公司主营业务的毛利率为53.33%，同比减少3.72pcts，我们认为主要是由于低毛利的核心部件销售业务收入占比有所提升（2023 年全年毛利率为15.57%），降低了整体毛利率。期间费用方面，公司2024Q1销售费用率为3.79%（-0.36pct），管理费用率为4.91%(+0.03pct)、研发费用率为13.96%(+0.90pct)、财务费用率为-0.83%(-0.64pct)，期间费用率持续保持稳定。长期看，X 射线探测器市场仍有较大的成长空间，我们持续看好公司未来发展。


　　“1 总部+6 基地”布局加速落地，海外业务加速布局。2023 年公司海宁工厂及太仓工厂二期投入运营，全球工厂已达6 家，康桥总部及研发中心项目进入主体结构施工阶段。海外布局方面，2023 年公司境外收入6.85亿，同比增长25.73%。目前公司产品远销亚洲、美洲、欧洲等80 余个国家和地区，同时，公司继续加强全球化服务平台的搭建，在美国、德国、韩国、印度、日本和墨西哥均建立了海外销售及客户服务平台，并在巴基斯坦、巴西、南非均建立了海外销售团队。凭借优质的产品力和高性价比，未来公司海外业务有望进一步扩展。


　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026 年收入24.48/29.56/35.48亿元，归母净利润8.25/10.31/12.48 亿元，EPS 为8.09/10.11/12.23 元，对应当前市值PE 为25/20/16 倍。考虑当前公司在X 射线探测器制造领域处于国内领先地位，且仍有广阔的市场可以开拓，公司经营效率持续提升，具有广阔的发展前景，首次覆盖，我们给予公司“买入”评级。


　　风险提示：贸易战影响海外销售，产品研发进度不及预期等。

□.刘.宇.腾./.杨.绪.朋    .东.北.证.券.股.份.有.限.公.司