三一重能(688349)：公司业绩符合预期 在手订单充沛保障公司业绩

事件：公司发布2023 年年报，2023 年全年公司实现营业总收入149.39 亿元，同比+21.21%，归母净利润20.07 亿元，同比+21.78%。24Q1 公司实现营业总收入17.28 亿元，同比+10.50%，环比-76.80%，归母净利润2.66 亿元，同比-44.92%，环比-72.77%，业绩符合预期。


　　风机销售同比提升，在手订单充沛。2023 年公司风力发电机组制造实现营收119.37 亿元，同比+17.66%，毛利率15.45%，同比-7.80pct。其中5.XMW 及以上风机实现营收87.16 亿元，占风机及配件销售比例73.02%，同比+30.05pct，风机大型化趋势显著。根据CWEA 统计数据，公司2023 年新增吊装容量为7.41GW，同比+64%，在国内市场的占有率为9.3%，同比+0.2pct。订单方面，2023 年公司新增订单为14.1GW，创历史新高，实现高增长，截至2023 年底，公司在手订单为15.89GW，公司未来业绩得到保证。


　　持续推动海上+海外布局，公司盈利有望增厚。2023 年，公司实现海外收入3.1亿元，实现对中亚、南亚地区风电设备出海，海外销售毛利率22.07%，高于国内5.25 个百分点，可有效提升公司盈利能力。公司目前已组建200 多人的海外营销团队，已基本覆盖全球主要风电市场。公司持续投入海上风机开发，有望贡献业绩。2023 年公司已形成了8.5MW-16MW 全系列海上风机产品。，海上出货可增厚公司盈利。


　　坚持“滚动开发”战略，在建风场达2.4GW。2023 年，公司实现电站产品销售6.34 亿元，毛利率36.00%；实现风力发电营收4.74 亿元，毛利率73.08%。23年公司合计对外转让7 个风电项目，项目容量合计609.9MW，实现了良好的经济效益与社会效益。截至2023 年12 月31 日，公司存量风力发电站容量为247.6MW，在建风场容量为2.4GW。


　　投资建议：预计24-26 年公司归母净利润为23.22/26.84/30.58 亿元，同比+15.7%/15.6%/13.9%，EPS 分别为1.93/2.23/2.54 元，维持“增持”评级。


　　风险提示：风电装机不及预期；原材料价格波动风险

□.杨.敬.梅./.胡.琎.心    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司