达梦数据(688692)：国产数据库之光

核心观点


　　公司为国产数据库龙头厂商，深耕数据库领域20 余年，背靠CEC集团且核心产品具备完全自主知识产权。近三年公司稳健发展，毛利率水平较高且保持稳定。行业端看，当前全球和国内数据库市场主要份额仍被Oracle、微软等海外厂商占据，但随着信创政策推动和国产数据库产品性能持续迭代提升，国产数据库加速渗透，替代空间广阔。公司产品具备自主知识产权，完成7000 余个软硬件适配，生态丰富，有望充分受益国产化浪潮。我们预测公司2024-2026 年实现营收9.13/10.71/12.89 亿元，同比增长14.91%/17.36%/20.34%；实现归母净利润3.46/4.10/4.94 亿元，同比增长16.85%/18.63%/20.25%，对应PE 分别为51/43/36 倍；对应PS 分别为19/17/14 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。


　　报告综述


　　公司为国产数据库龙头厂商，毛利率水平高。公司深耕数据库领域20 余年，背靠CEC 集团，在数据库国产化领域取得优异表现，数据库核心软件等相关产品广泛应用于党政及央国企客户。公司核心团队稳定，多数来自华中科技大学，具备多年数据库行业研发经验及客户服务经验。


　　数据库国产化趋势明确，市场空间广阔。数据库为核心基础软件之一，当前行业内以关系型数据库为主流，非关系型数据库多样化发展。数据库市场呈稳健增长态势，在当今数据安全更为重要的背景下，国产化数据库趋势明确，市场渗透率有望提升。


　　公司数据库产品市占率领先，具备高安全、强兼容等特性。根据IDC 数据，2023 年达梦数据库产品在国内关系型数据库市场（本地部署）的细分领域市占率为7.45%，处于领先地位，连续三年位居国产传统数据库厂商市占率首位。公司产品代码完全自研，具备高安全性，同时做到了对国际主流产品的较好兼容，为客户切换提供便利。


　　风险提示


　　技术研发风险；下游客户投入不及预期风险；市场竞争加剧的风险

□.应.瑛./.王.嘉.昊    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司