齐鲁银行(601665)：归母净利润增速提升 不良率再降2BP

事件：7月22日 晚，齐鲁银行发布2024 半年度业绩快报：2024年上半年，实现营业收入64.12 亿元，同比增长5.53%；实现归母净利润23.47 亿元，同比增长16.98%。加权平均净资产收益率12.7%，较去年同期提升0.03pct。


　　点评：


　　持续扩表贡献业绩，Q2 吸收存款能力再增强。截至2024H 末，齐鲁银行资产总额为6475 亿元，同比增长17.7%，增速较去年同期上升1.12pct；2021 年上市以来，齐鲁银行每季度及年度末资产增速皆在15%以上，扩表速度稳步增长，主要是其坚持稳中求进，重点聚焦新三年发展规划和数字化转型战略，持续提升经营质效，在山东新旧动能转换的浪潮中抓住机遇，提升信贷投放效率。截至2024H 末，齐鲁银行贷款总额3266 亿元，同比增长15.3%，我们认为，主要是公司贷款主要拉动贷款规模增速，叠加普惠小微贷款贡献。齐鲁银行Q2 吸收存款增幅扩大，截至2024H 末，存款总额为4232 亿元，同比增长9.1%，增速较Q1 末提升2.28pct。机构稳步铺设带来增量，今年6 月7 日菏泽分行开业，淄博分行也已获准筹建，最近三年（2021-2023）新设网点28 家。未来齐鲁银行有望受益于区域经济持续增长，规模扩张有望稳中有升。


　　Q2 归母净利润增速再提升，规模效应下业绩有望持续向好。2024H 齐鲁银行实现营业收入64.12 亿元，同比增长5.53%，增速较Q1 持平。


　　2024H 齐鲁银行归母净利润23.47 亿元，同比增长16.98%，增速较Q1再提升1pct，业绩能力突出。我们认为，齐鲁银行扩表速度较快，在规模效应下积极对接优质企业客户，后续有望在县域、民营、科创、绿色等领域持续深耕，以拓展业务增长点、贡献业绩。2024H 齐鲁银行加权平均净资产收益率12.66%，较去年同期提升0.03pct。2023 年分红比例26.7%，较2022 年末提升1.2pct，表明其注重股东回报，齐鲁银行业绩优异，有望进一步提升分红比例。


　　Q2 不良率再降1bp，拨备覆盖率提升、安全边际更为充足。截至2024H末，齐鲁银行不良贷款率1.24%，较上年末下降2BP，较Q1 末下行1BP，延续下行趋势。2024H 末拨备覆盖率309.25%，较去年同期提升7.19pct,安全边际持续提升。我们认为，齐鲁银行持续处置清收存量贷款，在异地扩张进程中严控风险，不良指标有望持续改善。近期，齐鲁银行股东重庆华宇拟通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过6369.89 万股，占比公司总股本不超过1.32%，且不低于公司除权除息调整后的IPO 发行价 4.59 元/股。此前重庆华宇持有的公司股份被司法轮候冻结，解除冻结后重庆华宇按承诺进行减持，我们认为此次减持对齐鲁银行影响有限。齐鲁银行于2022 年11 月发行可转债，截至2024　　年7 月22 日，公司已转股17.44%，我们认为，后续可转债转股比例有望持续提升，将进一步补充其核心资本。


　　盈利预测与投资评级：齐鲁银行扩表动能较强，积极拓宽下沉市场，深耕普惠小微领域，息差下行趋势下信贷需求持续高增支撑营收增速稳定，不良指标持续改善，资产质量稳健向好，2023 年分红比例提升。


　　我们预测，2024-2026 年归母净利润增速分别为14.2%、16.4%、17.7%，2024-2026 年EPS 分别为1.03 元、1.20 元、1.41 元。我们维持齐鲁银行“增持”评级。


　　风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。

□.张.晓.辉./.廖.紫.苑./.王.舫.朝    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司