同惠电子(833509)：消费电子回暖+半导体器件积极布局 持续研发投入加码产品迭代

2024H1 营收+利润双重增长，经营性现金流净额同比增长39%2024H1 公司营收8611 万元（+13%），归母净利润达1886 万元（+15%），扣非归母净利润为1747 万元（+10%），毛利率较2024Q1 提升至56%，经营性现金流净额3376.75 万元（同比+182%）。2024Q2 公司实现营收5455 万元（同比+14%，环比+73%），归母净利润1446 万元（同比+13%，环比+228%）。2024H1 电力电子产品收入同比上升 60.10%，主要系电子负载、直流电源的销售收入较2023H1 增长所致。


　　我们维持2024-2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.50/0.70/0.84 亿元，对应EPS 分别为0.31/0.43/0.52 元/股，对应当前股价PE 分别为22.9/16.5/13.7 倍，看好公司新业务新产品放量+行业复苏，维持“买入”评级。


　　2024H1 电子信息制造业增加值同比增长13.3%，公司华南区营收同比增长36%根据工信部数据，2024H1 我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长13.3%，根据Canalys 数据，2024Q2 全球智能手机出货量同比增长12%，消费电子行业复苏带动华南地区营收增长36%。此外，公司积极布局半导体器件和新能源产业，公司在汽车芯片尤其是第三代功率半导体领域早有布局，代表产品如TH51X 系列半导体器件C-V 特性分析仪等，TH600 系列大规模线束测试系统将填补国内在新能源汽车线束、储能/新能源电池模组、高铁、航空航天等领域的空白，TH2851 系列、TH511/512/513、TH1991 系列、TH2690 系列等半导体领域产品销售收入逐年增加。


　　上半年研发费用率14%加码研发，持续创新推出TH2851 系列等新产品2024H1 公司研发费用1184.23 万元，同比增长9%。截至2024 年6 月30 日，公司拥有软件著作权63 项，拥有授权专利83 项，其中授权发明专利52 件，处于实审阶段发明专利28 件，公司持续加大研发投入，TH2851 系列精密阻抗分析仪的测试频率范围、阻抗测试范围及测试速度指标处于国际领先。此外，公司和东南大学达成在“先进功率芯片测试技术”的产学研深度融合专项合作，目前在功率半导体器件的合作项目包括半导体器件动态性能测试、静态性能测试、晶圆及封装器件可靠性测试、第三代半导体器件高压PIV 特性测试等高端测试仪器。随着未来相关产品的推向市场，有望对公司在半导体器件测试领域的深入发展和营收增长起到重要的作用。


　　风险提示：市场竞争风险、下游复苏不及预期风险、公司新产品开拓受阻风险等；

□.诸.海.滨./.赵.昊    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司