焦点科技(002315)：H1业绩持续较快增长 AI麦可迭代

24H1 归母净利同增23.2%，中国制造网收入稳健增长


公司24H1 实现营收7.94 亿元（ yoy+7.40%），归母净利2.34 亿元（yoy+23.18%），扣非净利2.30 亿元（yoy+23.54%）。其中Q2 实现营收4.09 亿元（yoy+4.20%，qoq+6.57%），归母净利1.57 亿元（yoy+11.22%，qoq+104.59%）。公司24H1 拟每10 股派发现金股利5.50 元（含税），共计派发现金红利1.74 亿元。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利分别为4.82/5.56/6.45 亿元。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为17 倍，考虑公司AI 产品有望在多场景落地及持续迭代，给予公司24 年20 倍PE，目标价30.41 元（前值39.45 元），维持“买入”评级。


　　中国制造网整体稳健增长，管理结构优化提升运营效率24H1 中国制造网业务收入6.49 亿元，同增7.09%。截至24H1，中国制造网平台收费会员数为25734 位，较Q1 增加716 位。 运营方面，公司自4月出海季活动以来引流成果显著，对比近一年月均数据超70%供应商商机量提升。此外，3 月公司将原中国制造网事业部分拆为中国制造网事业部（专注于产品和运营）、B2B 销售事业部（专注于对企业客户的销售）和 AI 事业部（专注于人工智能技术的研发和应用）。我们认为，公司管理结构优化业务重新理顺，有望后续打破运营天花板。


　　AI 外贸助手麦可迭代， 跨境业务收入持续增长AI 麦可不断迭代，目前以“数智员工”姿态出现，以解决实际场景内的问题为导向，核心竞争力不断提升。截至2024 年 6 月30 日，购买AI 麦可的会员共 6,095 位（不含试用体验包客户），较24Q1 末增加1454 位，24H1麦可实现的现金回款超1300 万元，公司实现AI 业务收入1130 万元。24H1公司实现跨境业务收入4568 万元，同增8.76%，美国商品一件代发服务平台Doba.com 较去年同期收入增长显著；inQbrands Inc.推出跨境电商落地北美服务包，海外仓业务收入不断提升。


　　毛利率微增，销售费用率改善


　　24H1 公司毛利率80.17%，同升1.76pct。24H1 公司期间费用率51.96%，同降2.62pct。其中销售费用率35.26%，同降2.00pct；管理费用率9.47%，同增0.57pct。综合影响下，公司24H1 净利率28.72%，同比提升3.32pct。


　　风险提示：AI 技术发展低于预期，外贸不及预期，行业竞争加剧。

□.朱.珺./.吴.珺    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司