华夏航空(002928)：经营恢复持续向好 Q3业绩略超预期

华夏航空于2024 年10 月30 日发布2024 年三季报：


　　2024 年前三季度，公司实现归母净利润3.07 亿元，实现扣非归母净利润2.91 亿元，较去年同期扭亏为盈；2024 年Q3，公司实现归母净利润2.80 元，较去年同期上涨412%；实现扣非归母净利润2.78 亿元，较去年同期上涨426%。


　　2024 年三季度，公司持续关注因私出行变化，积极开通支线航线，打造特色“小城游、短途游”等产品，且积极打造通程航班，经营水平持续恢复，具体如下：


　　2024 年前三季度净增3 架飞机。截至2024 年9 月底，公司机队规模73 架，较2023 年底净增3 架飞机，目前公司支线飞机46 架（占比63%），干线飞机27 架（占比37%）。


　　2024 年前三季度公司供需持续恢复。2024 年前三季度，公司可用座公里（ASK）、旅客周转量（RPK）分别较2023 年同期增长35.81%、43.34%，恢复至2019 年同期的141%、140%。受暑运利好，公司单三季度ASK、RPK 较2023 年同期增长25.68%、30.97%，分别恢复至2019 年同期的137%、138%；公司前三季度客座率79.88%，较去年同期增长4.2pct；单三季度客座率83.51%，较去年同期增长3.37pct，单三季度客座率已超2019 年水平（+0.66pct）。


　　2024 年Q3，票价同比略有下滑。根据测算，2024 年Q3，公司单位ASK 收入0.4666 元，较2023 年同期下降2.77%，环比2024 年Q2 上升13.64%；公司单位ASK 营业成本0.4271 元，较2023 年同期下降5.45%，环比2024 年Q2 增长3.02%（或是由于7-8 月航空煤油出厂价走高）。


　　2024 年Q3 其他收益环比上升。2024 年前三季度，公司其他收益合计8.06 亿元，其中三季度公司其他收益2.92 亿元，环比2024Q2 增长9.13%。


　　盈利预测与投资评级：公司为我国唯一一家规模化的独立支线航空，受益于支线航空补贴管理办法的修订以及公司经营情况改善，前三季度公司扭亏为盈。支线航空发展受政策支持，未来发展空间广阔，预计公司2024-2026 年的归母净利润预测为4.06/9.52/11.24 亿元，对应P/E 为25.1X/10.7X/9.1X，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。

□.杜.冲./.李.鼎.莹    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司