米奥会展(300795)：Q3收入利润同比高增 印度展为Q4贡献增量

核心观点：


　　事件：公司发布24年三季报，2024年前三季度实现营业收入4.25亿元，同比降低9.44%，归母净利润6814万元，同比降低16.62%，扣非归母净利润5563万元，同比降低 28.42%。


　　经测算，24Q3实现营业收入1.65 亿元，同比增长 42.29%，归母净利润2742万元，同比增长396%，扣非归母净利润1907万元，同比增长 349%。


　　费用率方面，公司前三季度毛利率50.17%，同比降低2.05pp，下滑主要由于办展费用刚性，但收入同比有所下滑；期间费用率33.1%，同，，比增加 3.76pp，其中销售费用率 23.7%，同比增加 3.42pp，管理费用率8.68%，同比增加0.76pp，研发费用率2.61%，同比降低0.11pp，财务费用率-1.89%，同比降低0.31pp。


　　从后续办展计划来看，据米奥兰特官方公众号，24Q3公司在美国、巴西、墨西哥、南非共举办4场展会，会展成本相对刚性，收入增长、低基数导致Q3利润高增。24Q4预计举办5场展会（波兰、日本、印尼、阿联酋、印度）。中印双边关系改善利好公司计划 12 月举办的印度展会，预计参展人员签证获批概率较高，印度展的举办将为公司Q4贡献利润增量。据米奥兰特官方公众号，公司计划 2025 年全年在 11 个国家办展16场，其中上半年5场、下半年11场，场次数量较2024年增加 1 场。


　　盈利预测与投资建议。预计公司24-26年分别实现归母净利润2.233.07、3.93亿元，同比增速分别为18.7%、37.2%、28.2%，参考可比公司，给予24年22倍PE估值，对应合理价值为21.35元/股，维持“买入”评级。


　　风险提示。宏观经济波动；疫情反复；市场拓展低预期；地缘政治风险。

□.嵇.文.欣./.代.川./.包.晗    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司