信捷电气(603416)：发布股权激励草案 彰显长期信心

公司发布股权激励草案


　　公司发布公告推出限制性股票激励计划，本激励计划拟首次授予的激励对象共计55 人， 拟授予的股票数量占总股本的0.94%，授予价格为20.16 元/股，对2025-2027 年的第一考核目标为营业收入分别达到21.0/26.3/32.0 亿元，同比分别增加21.3%、25.2%、21.7%，其中2025 年收入增速通过以我们预测的公司2024 年收入为基数计算得来。本次股权激励彰显了公司对长期发展的信心，有利于激发核心团队的积极性和创造力。


　　公司核心产品跑赢行业


　　公司高度重视研发，2023 年研发费用率9.8%，依靠更先进的技术和更稳定的质量提升竞争力和品牌知名度，核心产品跑赢行业。1）PLC：行业近5 年CAGR=6%，公司CAGR=14%。


　　2）伺服系统：行业近5 年CAGR=8%，公司CAGR=35%。


　　3）人机界面：行业近5 年CAGR=6%，公司CAGR=8%。


　　2024 年或为公司盈利能力拐点


　　公司营收自2013 年以来始终保持正增长，但净利润在2021 -2023 年持续下滑，核心原因在于公司的综合毛利率持续下滑叠加期间费用率持续上升，公司净利率降幅基本=毛利率降幅+期间费用率增幅。综合毛利率在总体需求回暖+伺服系统降本增效措施下，自2023H2 开始同比改善，2024 年前三季度在抵消掉期间费用率涨幅后，拉动净利率小幅提升0.1pp。展望未来，待公司在研发+营销两端的前置布局逐渐发力，期间费用率有望企稳下降，净利率有望持续提升且空间较大，2024 年或为公司盈利能力拐点。


　　盈利预测与投资建议


　　参考最新业绩报告， 我们上调公司24-26 年营业收入17.3/20.7/24.8 亿元的预测至17.3/21.2/26.5 亿元，保持24-26年EPS 1.62/2.07/2.63 元的预测，对应2024 年12 月5 日收盘价40.61 元估值分别为25/20/15 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险。

□.黄.瑞.连./.王.宁    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司