金诚信(603979)：并购海外矿服业务平台 开启矿服国际化扩张

公司近况


　　据12 月10 日晚间公告，公司与澳大利亚Terra Mining及其股东DAI RUI签署《股权合作协议书》，拟以1 澳元购买澳大利亚Terra Mining 51%股权。


　　Terra Mining主要从事露天矿山钻探、爆破、装载、运输、破碎及矿业设计与开发等业务。


　　评论


　　Terra Mining成交对价低，金诚信将承担其应收贸易款项的坏账损失。据公告，Terra Mining的股权转让主要归因于其面临资金紧张的财务状况，其运营的伊斯坦鑫山磁铁矿项目采用整体托管运营模式，由于前期资金投入较大，资金结算周期较长，且因为客户原因未能收回销售款，目前已基本全额计提坏账。Terra Mining 2024 年（澳洲财年为7 月1 日至次年6 月30 日）净利润为-864.21 万澳元，净资产为-158.59 万澳元。


　　金诚信可为Terra Mining提供资金需求，并通过法律手段帮助收回欠款。据公告，未来Terra Mining的资金需求一方面可以通过自身融资，另外可通过金诚信提供优先级股东贷款；同时对于已计提坏账的应收款项，金诚信计划通过法律手段帮助其收回欠款减少损失。


　　Terra Mining与金诚信矿服业务优势互补，并有望成为金诚信走向国际化的矿服业务平台。Terra Mining是一家注册于澳洲的矿服公司，在澳洲拥有超过20 年的矿服经验，同时拥有多元化的专业管理团队。我们认为，一方面，TerraMining和金诚信双方分别在露天和井下矿服领域具有显著优势，未来可通过优势互补，发挥协同效应，有利于进一步拓展公司业务链条；另一方面，此次并购为金诚信进入澳洲等发达区域海外矿服市场提供平台和机遇，亦可提升公司国际化经营水平。


　　综合看，金诚信作为矿山一体化综合运营服务龙头，“矿服+资源”战略取得里程碑式发展，配置价值凸显。矿服板块看，公司已实现国内、海外“两个市场”齐驱并进，我们认为此次并购有望进一步加快公司矿服国际化步伐，并将助力资源板块加速国际化。资源板块看，公司“矿服+资源”战略已经推动公司从单一的矿山开发服务企业向集团化的矿业公司全面转型，我们认为随着公司铜矿产量逐步释放，公司业绩有望迎来加速增长。


　　盈利预测与估值


　　我们维持2024/2025 年盈利预测不变。当前A股股价对应2024/2025 年17/13x P/E。维持跑赢行业评级，维持目标价57 元，对应2024/2025 年23/18x P/E，较当前股价有39%的上行空间。


　　风险


　　产品价格大幅波动，项目达产不及预期，境外项目所在国地缘政治风险。

□.王.政./.齐.丁./.陈.彦    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司