思瑞浦(688536)：发布车规新品ASN 平台化发展持续深化

发布新品ASN，进一步丰富车规产品线。作为国内模拟芯片的领行者，思瑞浦为汽车应用提供了广泛的产品方案组合，包括线性产品、转换器产品、接口产品、电源管理产品、驱动产品以及开关产品等六大汽车产品分类、30+细分品类，满足汽车行业对高性能模拟芯片的多样化需求。本次公司发布的新品 ASN（Automotive Sensor Network）汽车传感器网络收发器，是高可靠性长距离车载无损音频总线芯片，应用于智能座舱音频系统，解决具有点对点模拟连接特征的包括电缆重量、电缆成本、布线难题和多重连接的可靠性等诸多挑战，可实现汽车领域的先进音频和声学应用。同时，ASN 也适用于会议和教学系统，能提供灵活和高效的音频解决方案。


　　目前处于量产前夕阶段，预计明年逐步贡献营收。ASN 产品目前处于量产发布阶段，已通过客户端产品验证。ASN 的良好的性能和可靠性，有助于实现远程节点POC 供电，协助客户实现路噪降噪和主动降噪方案。ASN 新品的发布，丰富了公司数模混合芯片产品线，完善了公司在汽车音频产品领域的布局，提高了公司在该领域的竞争力，有利于实现该领域产品国产替代。我们认为，受益整车厂加大支持国产芯片采购力度和公司产品突出的竞争力，ASN 产品将于明年逐步上量打开市场空间。


　　盈利预测与估值。我们预计公司2024E-2026E 年营收分别为12.66/18.33/25.33 亿元，归母净利润为-0.96/1.10/3.40 亿元，对应EPS 为-0.72/0.83/2.56 元。我们采用PS 估值法，给予公司2025 年9.0X-10.0X PS（高于行业平均值），我们认为公司的合理市值为164.99-183.32 亿元，对应合理价值区间为124.42-138.25 元/股，维持“优于大市”评级。


　　风险提示。行业复苏不及预期、产品研发不及预期、并购整合递延等。

□.张.晓.飞./.张.幸    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司