水羊股份(300740)：RV正式进入中国市场 公司持续推进全球化高奢化妆品管理集团战略转型

事件：水羊股份召开RéVive 品牌首款产品上市30 周年暨全面进入中国发布会。2024 年12 月15 日，公司召开发布会宣布RéVive 品牌正式全面进入中国，官宣品牌中文名“瑞维斐”。


　　RéVive 是首个由整形外科医生创立的科学护肤品牌，定位高奢科技护肤。


　　1）品牌背景：科技先锋背景的高奢护肤品牌，1997 年由整形外科医生Dr.Brown创立于北美；品牌起源于上世纪获诺贝尔奖的核心成分EGF，后进行多次改良，将EGF、KGF 和IGF 的活性有效片段切换成三种寡肽，生物新活肽、生物丰盈肽和生物紧致肽，分别起皮肤更新、皮肤充盈以及皮肤弹性紧致的功效；寡肽分子量小于EGF，更易穿透皮肤、功效更好。2）品牌用户：女性占90%+；分年龄看，18-24 岁占6%，25-34 岁占26%；35-44 岁占34%，45-54 岁占20%，55-65 岁占10%。3）主要产品系列（首款产品推出时间/目前的sku 数）：奢润新活系列（1997 年/11 个）、柔敏新肌系列（1998 年/3 个）、悦颜塑体系列（1999 年/3 个）、清洁及面膜（2002 年/17 个）、赋活焕彩系列（2003 年/7个）、奇肌新生（2004 年/2 个），其中前五大单品为一夜回春油、嘭嘭眼霜、维c 精华、口水精华、翡翠面霜。4）主要销售地区：纽约、洛杉矶、芝加哥、伦敦、中国香港为重点销售地区；品牌坚持全球化发展，目前在欧洲和亚太地区已得到验证，英国地区稳步发展，未来在中国大陆及其他未开发地区拥有较大潜力空间。5）主要渠道：①线下：已进入美国的超高端核心渠道，如第五大道萨克斯百货、Bergdorf Goodman 等；入驻英国哈罗德百货等全球奢侈品市场；在中国，目前已进入北京SKP、西安SKP 和中国香港DFS 等比较领先的高端渠道。②线上：美国主要通过自己的独立站以及一些第三方电商平台进行销售，中国目前已开通天猫、抖音、小红书渠道。


　　收购PA 100%股权，RV 正式进入中国市场，EDB 增速Q4 开始回暖景气度依旧，全球化高奢化妆品管理集团更进一步。2024 年10 月，公司取得法国高端美妆品牌PA 的完整所有权，收购美国科技先锋高奢美妆品牌RéVive，不断完善公司品牌高端化布局；2024 年12 月，公司官宣RéVive 品牌正式全面进入中国，高奢美妆品牌管理集团转型更进一步。此外，根据久谦数据，2024 年10-11 月，EDB 品牌在抖音渠道的销售额同比+41.6%，较24Q3 增速显著提升，同时在天猫渠道的销售额同比+16.2%，增速较为稳健；整体看，EDB 品牌Q4 销售表现回暖，品牌景气度依旧，有望为2025 年业绩提供更多确定性，也进一步彰显公司向高奢美妆品牌管理集团转型的战略决心。


　　投资建议：公司“四双战略”持续落地，收购高端品牌EDB、PA、RV 进一步补全品牌矩阵有望带动收入与利润提升；代理业务“1+5+N”战略稳步推进，我们预计24-26 年公司归母净利润分别为1.91/2.92/3.55 亿元，同比增速分别为-35.0%/52.6%/21.8%，对应PE 分别为27X/18X/14X，维持“推荐”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧风险；收购品牌培育不及预期；新品研发不及预期。

□.解.慧.新./.杨.颖    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司