浪潮信息(000977)：源2.0-M32持续耕耘算力创新 智能化进程加速

公司整体盈利水平有所承压，营收稳步推进


2024Q3 公司实现营收410.62 亿元，同比增加76.05%，主要系客户需求增加，服务器销售增长所致；归母净利润6.97 亿元，同比增加51.09%。盈利能力来看，公司2024 年前三季度毛利率为6.70%，同比-2.97pct，净利率为1.54%，同比-0.08pct。期间费用率来看，公司2024 年前三季度销售/管理/ 财务/ 研发分别为1.23%/0.64%/-0.30%/2.75%( 同比-0.92pct/-0.45pct/+0.04pct/-1.76pct）。


全球领先IT 基础设施产品加持生成式AI 方案公司是全球领先的IT 基础设施产品、方案和服务提供商，为客户提供云计算、大数据、人工智能等各类创新IT 产品和解决方案。分板块来看，在算法方面，公司推出的企业大模型开发平台EPAI （ EnterprisePlatformofAI ） ， 支持包括CPU、GPU 和各类加速卡在内的20+多元计算芯片，助力企业轻松跨越AI 应用开发与部署门槛。在算力方面，公司推出的全新一代开放加速计算服务器NF5698G7、稳定高效的多元算力平台等多款AI 服务器产品，都具有多元开放、绿色节能的共性；新一代模块式液冷智算中心，覆盖了不同的计算节点，兼容了通用CPU、GPU、OAM，可以给客户提供数据中心部署实施完整的液冷解决方案，实现PUE 低至1.1。公司与Intel 联合发布了AI 通用服务器，业界首次实现服务器基于通用处理器支持千亿参数大模型的运行，能够灵活满足基于大模型的AI 应用及云计算、数据库等通用场景。


在数据基础设施层面，公司发布了生成式AI 存储解决方案，满足大模型应用在存储性能和存储容量方面的严苛需求，帮助用户加速大模型的数据归集、提升模型训练效率、简化海量异构数据的管理，实现面向大模型应用的全面优化，助力用户构筑人工智能时代最佳数据存储底座。在互联方面，公司推出的超级AI 以太网交换机X400 ， 是国内首款基于NVIDIASpectrum-X 平台打造，具备高吞吐、低时延、高可靠等优势，针对AI 大模型场景进行RoCE 优化，比传统的RoCE网络性能提升了1.6 倍，为大模型训练和推理提供领先的AI网络性能。


智能化进程加速，源2.0-M32 持续耕耘算力创新公司一直站在大模型算法创新的前沿。去年11 月发布“源2.0”大模型，今年5 月又发布了“源2.0-M32”大模型。源 2.0-M32 是浪潮信息在大模型领域持续耕耘的最新探索成果，通过在算法、数据、算力等方面的全面创新，M32 不仅可以提供与业界领先开源大模型相当的性能，更可以大幅降低大模型所需算力消耗。大幅提升的模算效率将为企业开发应用生成式AI 提供模型高性能、算力低门槛的高效路径。


M32 开源大模型配合企业大模型开发平台EPAI


（EnterprisePlatformofAI），将助力企业实现更快的技术迭代与高效的应用落地，为人工智能产业的发展提供坚实的底座和成长的土壤，加速产业智能化进程。


盈利预测


公司依托M32 开源大模型配合企业大模型开发平台EPAI，助力企业实现更快的技术迭代与高效的应用落地，加速产业智能化进程。我们预测公司2024-2026 年收入分别为1088.36 、1358.59 、1613.25 亿元， EPS 分别为1.61 、2.17、2.63 元，当前股价对应PE 分别为31.9、23.8、19.6倍，给予“买入”投资评级。


风险提示


市场拓展不及预期、新产品开发不及预期、下游市场复苏不及预期。

□.宝.幼.琛    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司