联影医疗(688271)：投资联影智能 积极拥抱AI医疗革命

事件：2024 年12 月20 日，联影医疗发布公告，拟以自有资金2849 万元投资联影智能，取得其增资后0.28%的股权，同时联影集团、上海联和拟以自有资金分别取得联影智能增资后2.00%、1.79%的股权。本次交易结束后，联影智能估值约为100 亿元。


稀缺的全栈全谱医疗AI 标的，本次投资有望为公司产品提供智能化支持。


联影智能为稀缺的全栈全谱医疗AI 公司，能提供多场景、多疾病、全流程、一体化智能解决方案，其技术广泛应用于医疗影像分析、智能诊断辅助、数据管理和疾病预测等领域，是联影集团在AI 领域的重要战略布局，2020-2023 年联影智能营收CAGR 约为90%，保持高速增长。联影智能已推出100 多款医疗AI 产品，目前已获批12 张NMPA 三类证、22 张NMPA二类证，15 款应用获批FDA 认证，13 款应用获批CE 认证。本次对联影智能的投资，有望为公司产品提供智能化支持，赋予更加高效的诊断辅助和数据处理能力，构筑更强的高端市场竞争壁垒。


成立联影智能和联影智元，联影集团拥抱AI 勇立潮头。公司控股股东联影集团在医疗AI 领域深入布局，旗下联影智能、联影智元不断推出重磅医疗AI 产品，引领行业发展潮流。1）联影智能：2024 年7 月，联影智能发布uAI 混合模态大模型——影智医声报告系统，可基于对医生的语音识别，智能分析语音描述、自动匹配影像部位，全流程辅助医生报告书写工作。2）联影智元：2023 年11 月，联影智元成立，标志联影集团从医疗影像设备正式向数智医疗领域迈进。2024 年12 月，联影智元与中山大学附属肿瘤医院合作的uMetaEasyCare 元诊室解决方案发布，为患者提供贯穿诊前、诊中和随访阶段的智能化医疗全旅程管理服务。


以临床需求为基，众多AI 影像产品陆续问世，联影医疗积极投身AI 医疗革命。公司在人工智能赋能创新应用方面处于行业领先地位，推出众多结合AI 技术的医学影像产品。1）MR 领域：2023 年8 月PET/MR uPMR890 获批，搭载了业界领先的深度学习人工智能PET 和MR 重建算法以及智能光梭MR 成像技术，使快速、低剂量、高分辨率和高图像信噪比的扫描能力得到大幅增强；2）CT 领域：uCT 968 融合了深度学习头部运动伪影去除与AIIR 双精度图像感知技术；3）XR 领域：uDR Aurora 实现了“摆位-拍摄-处理-诊断-质控”的全流程智慧摄影；4）MI 领域：人工智能重建算法可减少图像噪声，实现低剂量快速扫描。


盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026 年公司营收分别为105.18、125.43、151.70 亿元，分别同比增长-7.8%、19.3%、20.9%；归母净利润分别为15.63、19.80、24.89 亿元，分别同比增长-20.8%、26.7%、25.7%；对应PE 分别为66X、52X、41X，维持“买入”评级。


风险提示：研发失败风险；产业化不及预期风险；国际化开拓不及预期等。

□.张.金.洋./.杨.芳    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司