长安汽车(000625)：5年200亿布局低空经济 阿维塔C轮融资加速新能源转型

事件：


　　长安汽车于12 月21 日与亿航智能签订战略合作协议，双方将合作打造飞行汽车，实现双方优势互补；长安汽车旗下联营企业阿维塔科技于12 月17 日公告完成C 轮融资，融资额超110 亿元。


　　观点：


　　签约亿航智能布局低空经济，5 年计划投资200 亿元。公司和亿航智能将围绕飞行汽车的研发、制造、销售和运营等项目，依托于亿航智能在飞行器领域的产品研发能力，结合长安汽车的生产制造基础和市场资源，探索成立未来出行生态科技合资公司。此外，长安汽车计划未来5 年在低空经济领域投入超200 亿元，快速推动飞行汽车产业发展；未来10 年，投入超1000 亿元努力探索陆海空等立体出行解决方案。


　　阿维塔科技C 轮融资超110 亿元，拟于2026 年IPO 上市。阿维塔科技C 轮融资主要由长安汽车、渝富系、南方资产系基金等共同出资，募集资金将用于后续车型研发设计、品牌建设和海外拓展。据阿维塔官方消息，公司已开启上市装备工作，拟于2026年IPO 上市。展望其后续发展，C 轮融资及后续IPO 计划有望保证公司运营资金充足，支撑新品研发与海外拓展；阿维塔科技投资引望，拟持股10%，进一步深化与华为的战略合作，有望保证旗下车型智驾实力维持在国内第一梯队。


　　看好2025 年新能源转型&全球化拓展双线并进。新能源转型方面，深蓝、阿维塔和启源三大新能源品牌新品储备充足。工信部于12 月10 日披露390 批新车公告，其中深蓝S09 和启源C798分别为大型增程和中型插混SUV，聚焦家用市场，定位对标理想L 系列；阿维塔06 定位中型轿车，提供纯电/增程2 种动力类型，预计于2025Q2 上市。全球化拓展方面，公司持续加大海外投入，泰国右舵生产基地预计于2025 年一季度投产，投产第一年产能预计达10 万辆，未来将增加至20 万辆，有望辐射全球右舵市场，开拓出海新增量。


　　盈利预测及投资评级：公司2025 年新能源转型&全球化拓展双线并进，布局飞行汽车打开成长空间。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为61.72/81.09/109.77 亿元，当前股价对应PE 为22.4/17.0/12.6 倍，可比公司PE 平均值为23.9/17.1/14.2 倍，公司估值水平低于可比公司平均值，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济不及预期；新产品销量不及预期；海外生产基地建设不及预期；上游原材料涨价；地缘政治风险。

□.杨.阳    .华.龙.证.券.股.份.有.限.公.司