盖世食品(836826)：国内与国际齐发力 北交所上市预制凉菜第一股

公司的主要产品按照产品属性划分，包括藻类、菌类、山野菜、鱼籽、蔬菜及海珍味等系列预制凉菜产品。公司提供超过300 种产品类别，涵盖1000 多个SKU，同时充分发掘并利用国内与国际两大市场的潜力。近年，公司研发推出了大量新品，比如，盖世美式煮海鲜、盖世金汤东北酸菜鱼、盖世捞汁小海鲜、盖世南极磷虾刺身、盖世鱼子块沙拉、盖世希鲮鱼子、盖世油醋脆藕、盖世油焖金钱菇等等，新品广受消费者欢迎。


　　公司当前的市场布局涵盖国际与国内两大地区，公司已赢得国内外众多知名大型连锁餐饮企业及食品生产商的信赖，建立了长期且稳固的合作关系。目前，公司的产品已成功出口至日本、美国、欧洲、东南亚等超过60 个国家和地区。


　　国内市场的业务重心在于为线下大型餐饮连锁企业提供服务，盖世品牌定制凉菜已进入上万家餐饮连锁门店，与众多头部餐企达成战略合作。而现在，公司正致力于在原有渠道的基础上，积极拓展面向线上小型餐饮企业及终端消费者（C 端客户）的新渠道。


　　中国在20 世纪八九十年代已初见预制菜的雏形，自2010 年起，随着城镇化进程的加速、餐厅连锁经营的兴起以及新冠疫情的影响，中国的预制菜市场步入了迅猛发展的阶段。但是现阶段预制菜企业数量众多，行业内竞争激烈。预制菜行业的进入门槛相对较低，大量企业能够轻松进入市场，加剧了行业竞争。


　　政策方面，2023 年年初预制菜被首次写入中央一号文件。2024 年年初，预制菜国标报送稿正式亮相，其明确禁止添加防腐剂，并强调预制菜在运输过程中必须采用冷链方式。政策进一步规范预制菜行业，推动预制菜产业高质量发展。


　　估值和投资建议：我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为5.82/6.86/7.96亿元，同比增长18.76%/17.89%/16.10%；2024-2026 年公司归母净利润分别为0.44/0.53/0.62 亿元，同比增长26.94%/19.33%/16.71%。当前市值对应2024-2026 年PE 分别为44/37/32 倍。参考同花顺iFinD 一致预期，可比公司2024 年PE 均值为26.83 倍。盖世食品在预制凉菜制品属于领军者，研发沉淀时间足，客户持续拓展中，首次覆盖给予“持有”评级。


　　风险提示：市场竞争加剧的风险，汇率波动的风险，客户经营情况不佳的风险。

□.吴.春.红    .江.海.证.券.有.限.公.司