领益智造(002600)：端侧AI加速落地驱动业绩增长 车载部件并购打造成长新引擎

Q3 单季度营收环比+32.7%，归母净利润环比+2.1 倍，Q3 业绩表现亮眼。


　　24 年前3 季度营收314.85 亿元，同比+27.7%，归母净利润14.05 亿元，同比-24.8%，扣非净利润11.87 亿元，同比-29.5%。


　　24Q3 单季度营收123.65 亿元，环比+32.7%，创历史新高，归母净利润7.13亿元，环比+208.1%，扣非净利润6.13 亿元，环比+175.7%，主要系Q3 季度毛利率环比+2.19pct，导致Q3 扣非净利率环比+2.57pct 所致。


　　端侧AI加速落地，H2精密零部件业务和充电器业务均有望受益业绩增长。


　　1)第一大业务为精密功能件、结构件及模组，24H1 该业务营收142.17 亿元，占总营收74.4%，毛利率19.10%。考虑到公司不锈钢超薄VC 及散热解决方案已被多款中高端手机机型搭载并量产；同时，据IDC 数据，Q3 苹果全球智能手机销量同比+3.5%，公司作为苹果核心供应商之一，预计H2 随着大客户AI 终端新机型落地，有望受益高端新品占比&单机价值量提升业绩增长。


　　2)第二大业务为充电器及精品组装，24H1 该业务营收30.07 亿元，占总营收15.7%，毛利率4.38%。预计H2 有望受益AI 浪潮下智能终端对电池和电源等零组件要求提高，带动公司该业务营收延续增长。


　　拟并购江苏科达布局汽车饰件业务，拓展汽车零部件布局打造第二增长曲线。


　　12 月6 日，公司发布公告拟通过发行可转换公司债券及支付现金的方式向常州优融、上海迈环等8 名交易对方购买其合计持有的江苏科达66.46%股权并募集配套资金。江苏科达是生产汽车仪表板、副仪表板、门护板、立柱等饰件的汽车零部件公司，已成为比亚迪、上汽集团等多家整车厂商的一级供应商，主要配套车型包括智界 S7、比亚迪夏、理想L7/L8/L9 等，客户和车型资源较为优质。江苏科达24 年前3 季度营收6.56 亿元，净利润0.38 亿元；公司汽车业务24H1 营收10.18 亿元，同比+42.9%。若本次交易完成，公司将能快速切入汽车饰件行业，完善汽车领域产品矩阵，打造第二增长曲线。


　　国内精密制造领军者，首次覆盖，给予“增持”评级。


　　公司作为国内精密智造领军者，且业务多方位布局AI 终端+新能源车领域，未来成长空间广阔。预计公司2024~2026 年归母净利润分别为20.38/29.61/38.67 亿元，对应24/25/26 年PE 为29/20/15 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；行业波动风险；汇率波动风险等。

□.唐.泓.翼    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司