快可电子(301278)：行业竞争加剧短期承压 25年有望逐步改善

行业竞争加剧，盈利短期承压下滑：公司为国内接线盒领先企业，主营业务为接线盒及连接器业务。公司2024Q1-3 实现营收7.4 亿元，同降25%，归母净利润0.89 亿元，同降39%，主要系下游需求减弱，行业竞争加剧导致盈利下滑，其中24Q3 实现营收2.0 亿元，同降42%，环降32%，归母净利润0.19 亿元，同降68%，环降36%。


　　费用率略有上升，现金流有所改善：公司24Q1-3 期间费用率6.87%，同比+1.8pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.73%/2.61%/4.30%/-0.77%，其中24Q3 期间费率为8.16%，同环比+2.0/1.6pct，主要系营收下滑较多。公司24Q3 经营性净现金流为-0.42 亿元，较去年同期减少1.23 亿元，公司24Q3 末存货为1.05 亿元，较年初下降13%，公司24Q3末合同负债为0.04 亿元，较年初下降29%。


　　定增募资扩产，持续增强竞争力： 2024 年11 月公司发布定增预案公告，拟募资1.86 亿元进行光伏接线盒旁路保护模块和光储连接器及连接器产能扩张，公司持续深耕扩大接线盒业务，同时从现有光伏连接器拓展至储能领域，有利于增强公司竞争力。


　　盈利预测与投资评级：考虑光伏行业竞争激烈，接线盒盈利承压，我们下调2024-2025 年盈利预测，新增2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为1.1/1.4/1.7 亿元（2024-2025 年前值为3.0/3.9 亿元），同比-43%/+25%/+20%，考虑公司积极拓展智能接线盒业务及光储连接器，逐步改善盈利，维持公司“增持”评级。


　　风险提示：竞争加剧，政策不及预期。

□.曾.朵.红./.郭.亚.男./.余.慧.勇    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司