安洁科技(002635)：竞争力稳步提升 静待下游复苏

事件：12月23 日，公司在投资者互动平台表示，公司目前主要为国际主流客户AR/VR/MR 终端产品提供相关精密功能件和精密结构件。


　　竞争力稳步提升，AR/VR 行业有望迎来拐点。12 月23 日公司在投资者互动平台表示，公司目前主要为国际主流客户AR/VR/MR 终端产品提供相关精密功能件和精密结构件。当前市场受到宏观经济波动和消费能力变化等不确定因素的影响，国际数据公司IDC 预测2024 年中国AR/VR 市场的出货量为53.5 万台，同比下降26.3%，但由于AI 的融合、新参与者的加入、技术创新等，IDC 预测2025 年中国AR/VR 市场有望迎来转折，预计出货量将比2024 年增长114.7%，全球AI 终端有望迎来爆发。公司主要为AR/VR 终端产品提供精密功能件、精密结构件的生产服务和整体解决方案，直接受益于全球AR/VR 市场的增长趋势。公司一方面努力维系高端客户资源关系，凭借稳定的生产、积极的市场拓展、优质的产品和完善的服务，在业界和客户中建立了良好的声誉和品牌知名度，与多家国际主流客户建立了稳固的合作关系，进一步提升了公司的品牌影响力，并帮助公司获得协同效应，保持了良好的盈利水平。另一方面，公司持续加大技术研发投入，2024 年前三季度公司研发投入总额3.2 亿元，同比增长28%，紧密跟随市场动态和新技术的演进，不断加大在核心产品工艺研发上的投入，致力于开发技术含量高、附加值大的产品，并已完成了工艺验证，保持了较高的订单交付效率。


　　积极部署海外产线，消费电子与新能源汽车双轮驱动。公司前三季度实现营业总收入35.93 亿元，同比增加17.03%，从长期战略布局来看，公司将继续专注消费电子与新能源汽车两大核心市场，凭借自身技术创新能力和全球化布局，巩固和拓展市场份额，以应对市场对精密结构件和功能件不断增长的需求。2024 上半年，新能源气场市场持续升温，现在新能源汽车大功率无线充电系统业务已进入落地阶段，子公司积累了为新能源汽车客户提供无线充电解决方案的能力，并不断提升技术研发、产品品质及供应能力等综合实力。此外氢燃料电池金属双极板全制程工艺产线建设已完成目前已经投入量产中，不断优化生产销量以及自动化水平，促其成为公司新的增长点。同时针对折叠屏手机布局，强调自身技术储备和与多家知名消费电子品牌的合作，将继续提升折叠技术研发水平，争取更多客户产品量产供货。目前公司正在进行海外工厂建设，墨西哥和越南工厂的工程建设和生产线设备转移，有望 2025 年投产。


　　盈利预测与投资评级：我们看好公司基于消费电子与新能源汽车的双轮驱动， 在AI 终端持续爆发的将来， 有望核心受益。我们预测2024/2025/2026 年公司归母净利润为3.4/3.9/4.6 亿元，当前市值对应PE为33/28/24 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：消费电子需求不及预期，AR/VR 产业复苏不及预期，公司客户验证及拓展进展不及预期

□.马.天.翼./.金.晶    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司