长安汽车(000625)：推动全系产品电气化 加速海外布局

销量波动等因素影响24Q3 业绩


　　销量波动为业绩下滑主要因素。10 月28 日，公司发布2024年第三季度报告。24Q3 公司实现总营收342.37 亿元，同比-19.9%，环比-13.8%；24Q3 单季度归母净利润7.48 亿元，同比-66.4%，环比-55.3%；24Q3 单季度扣非归母净利润5.12亿元，同比-75.7%，环比-51.6%。销量波动为业绩下滑主要因素，24Q3 共计销售57.1 万辆，环比-11.1%，自主新能源销售14.9 万辆，环比-12.7%。


　　期间费用率主要受销售费用率影响环比+3.8pct。24Q3 公司期间费用率为11.9%，环比+3.8pct。其中销售费用率环比+2.2pct 至 4.8%，管理费用率环比+0.4pct 至3.2%，研发费用率环比+1.1pct 至4.5%，财务费用率环比+0.2pct 至-0.6%。


　　加速新能源及海外市场布局


　　阿维塔06 等多款新车将于2025 年推出。长安将于 2025 年推出阿维塔 06、深蓝 S09、长安启源 C798、长安马自达J90K 等 11 款全新产品，并将上市 13 款新能源产品，为经销商带来超 120 万辆新能源增量。


　　加速海外市场拓展。长安汽车董事长朱华荣在12 月 29 日举行的2025 长安汽车全球伙伴大会上宣布，2025 年长安汽车将在海外做五件大事：①东南亚罗勇工厂投产，长安全球化策略正式进入 2.0 阶段；②召开欧洲品牌发布会，正式登陆欧洲市场；③独联体区域（如哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等）KD 项目正式投产；④中南美完成巴西子公司设立；⑤中东非完成 CHANGAN、DEEPAL、AVATR 三大品牌全面导入。长安预计2025 年在海外市场将会导入 9 款产品。


　　盈利预测


　　预测公司2024-2026 年收入分别为1,850.7、2,197.9、2,563.1 亿元，EPS 分别为1.08、1.29、1.58 元，当前股价对应PE 分别为12.4、10.3、8.5 倍。考虑公司新能源战略与出海战略稳步推进，与华为合作程度加深，未来增长潜力较大，维持“买入”投资评级。


　　风险提示


　　（1）新车型推广不及预期； （2）汽车消费需求不及预期；（3）海外市场拓展不及预期。

□.林.子.健    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司