山东药玻(600529):控股股东或变更 有望协同赋能

时间:2025年01月03日 中财网
事件描述:2024 年12 月31 日,公司发布关于控股股东筹划重组事宜的提示性公告,沂源县人民政府与国药国际正在筹划鲁中投资重组事宜,可能涉及鲁中投资控股股东变更,从而导致公司间接控股股东变更。目前上述重组方案尚未最终确定,方案确定后各方尚需取得相关主管部门审批,审批结果尚具有不确定性,目前公司控股股东及间接控股股东未发生变化。


事件点评:目前山东药玻第一大股东为鲁中投资(根据公司三季报,截至24Q3 末持股19.5%),是沂源县财政局下属的投资平台,山东药玻实控人为沂源县财政局。若鲁中投资重组完成,山东药玻实控人可能出现变更。国药国际为国药集团(央企,中国规模最大、产业链最全、综合实力最强的医药健康产业集团)的全资子公司,是国药集团医药健康国际化经营战略平台。国药集团作为医药央企,有望在产业链、品牌力等方面对公司进行赋能;同时国药国际在海外业务布局广、与国际知名医药/健康品供应商密切合作关系,亦可能有利于公司产品出海全球化,带来新的增长点。


盈利预测与投资建议。我们看好集采驱动下中硼硅需求高景气的持续性。公司中硼硅模制瓶龙头地位稳固,日化/棕色瓶出口维持高增长,纯碱等成本端有下行预期,业绩稳健有成长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.4/11.4/13.4 亿元,对应PE 估值18.7/15.5/13.2倍,参考可比公司估值和公司成长预期,给予公司2025 年20x 合理PE 估值的判断,对应合理价值34.30 元/股,维持“买入”评级。


风险提示。产能投放不达预期、注射剂一致性评价进度低于预期、上游成本大幅上涨。
□.谢.璐./.张.乾    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司
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