拓普集团(601689)：拟收购芜湖长鹏 进一步加强产品和客户覆盖

事件:


2025 年1 月6 日，拓普集团发布公告：公司董事会授权公司管理团队以不超过现金3.3 亿元人民币洽谈收购安徽岳塑汽车工业股份有限公司、芜湖奇瑞科技有限公司、安徽源享投资管理合伙企业（有限合伙）合计持有的芜湖长鹏汽车零部件有限公司100%股权。


投资要点:


收购拓展客户矩阵，市场份额有望提升。公司拟收购的标的公司芜湖长鹏为安徽岳塑汽车工业股份有限公司、芜湖奇瑞科技有限公司、安徽源享投资管理合伙企业（有限合伙）三家公司联合持股，持股比例分别为52.87%、33.33%、13.79%。标的公司的主要业务为汽车内外饰、轻量环保材料及加工工艺的开发、研制和应用，产品包括汽车顶棚、地毯、衣帽架/遮物帘、隔音/减震垫等品类，客户主要为奇瑞、零跑、比亚迪、吉利、大众、江淮等主机厂。我们认为，本次收购将进一步扩大公司产品的市占率，加深和拓展公司与下游客户的合作，进一步提升公司的行业地位。后续公司有望利用经营管理优势及产业链垂直整合优势，增厚业绩并提升盈利能力。


产能布局持续完善，国际化战略稳步推进。根据公司公众号（2024/10/28），截至2024 年9 月30 日，公司国内工厂有序推进，杭州湾产业园八期建设完工，已进入设备调试阶段，九期正在建设中。安徽淮南和浙江湖州工厂已陆续投产，西安、济南、河南等工厂建设持续推进中。海外方面，国际化市场战持续加速。北美墨西哥产业园一期项目第一工厂和二期项目已投产，另外一家工厂设备安装调试中。美国奥斯汀和奥克兰工厂稳步推进。波兰工厂二期正加紧筹划中，为承接更多欧洲本土订单奠定基础。


盈利预测和投资评级公司为国内优秀的平台型汽车零部件企业，在客户、品类的持续开拓下业绩有望保持稳健增长，结合最新情况，我们调整公司的盈利预测（基于审慎性原则，暂不考虑拟收购事项影响），预计公司2024-2026 年实现营业收入265、344、431 亿元，同比增速为35%、30%、25%；实现归母净利润30.03、38.64、47.73 亿元，同比增速40%、29%、24%；EPS 为1.78、2.29、2.83 元，对应PE 估值分别为27、21、17 倍，我们看好公司 未来发展，维持“买入”评级。


风险提示1）新能源客户销量不及预期；2）热管理、空悬、线控制动、机器人执行器等业务拓展进度不及预期；3）全球产能拓张速度不及预期；4）汇率、原材料价格波动；5）行业整体景气度不达预期；6）国际贸易政策存在不确定性，关税税率大幅波动。

□.戴.畅./.吴.铭.杰./.王.琭    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司