杭华股份(688571)：节能环保型油墨产品龙头 新产品研发助力持续增长

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　　公司主要从事节能环保型油墨产品以及数码材料、功能材料的研发、生产和销售。1）公司形成了以UV 油墨、胶印油墨、液体油墨等系列油墨产品为核心的产品体系，产品广泛应用于食品饮料、医药卷烟和日化用品包装，以及出版商业印刷、广告媒体和先进工业制造等不同领域。2）公司研发的UV 油墨、胶印油墨等系列均已实现节能环保型油墨配方，符合油墨行业绿色低碳、节能环保的趋势。3）2021-2023 年，公司营业收入分别为11.49 亿元、11.39 亿元和 11.90 亿元，归母净利润分别为1.13 亿元、0.80 亿元和1.23 亿元，销售毛利率分别为21.68%，18.73%，24.48%，销售净利率分别为9.83%，6.95%，10.48%。2024 年前三季度，公司实现营业收入9.22 亿元，同比增长7.16%；同期公司归母净利润为1.01 亿元，同比增长22.16%；同期销售毛利率为26.15%，销售净利率为10.95%。


　　UV 油墨是公司营业收入的主要来源。1）2024H1 公司UV 油墨系列产品实现销售额3.03 亿元，占公司营业收入的51.51%，同比增长23.65%，销售毛利率为35.61%。2）2024H1 公司胶印油墨产品实现销售额1.61 亿元，占公司营业收入的27.37%，同比增长4.67%，销售毛利率为15.61%。3）2024H1 公司液体油墨产品实现销售额0.97亿元，占公司营业收入的16.48%，同比下降0.18%，销售毛利率为16.89%。


　　公司积极提升油墨产品的生产能力，推动产品结构持续优化升级，增加公司综合竞争力。1）公司投资2.04 亿元，建设年产1 万吨液体油墨及8,000 吨功能材料项目（二期工程），新建年产7500 吨溶剂型油墨，2500 吨水性油墨，3000 吨水性功能材料，2000 吨溶剂型功能材料，3000 吨复合树脂，项目建设期为两年。2）公司投资1.36 亿元，建设新材料研发中心项目技改及扩产项目，重点研发功能印刷罩光油、水性树脂合成及其功能化应用等方向，项目建设期为两年。


　　公司大力投入研发，不断拓展产品应用领域。公司大力发展植物油基胶印油墨、水性类液体油墨、LED-UV 低能耗固化油墨等几大类代表当今油墨行业绿色化发展方向的高端环保型油墨产品为主，同时围绕以高导电、高导热以及磁屏蔽类和高阻隔性涂层等特种功能性涂覆材料的应用领域开展具体研究，其中公司研发的新能源汽车电池铝箔处理剂目前已在下游客户进行批量测试并持续跟踪后续产品性能的质量稳定性；猫眼功能涂层材料产品目前在国内细分市场占有率位列前茅。


　　风险提示：宏观经济环境变化及地缘政治的风险；产品价格波动的风险；下游市场需求不及预期的风险。

□.孙.小.涵    .海.通.国.际.证.券.集.团.有.限.公.司