中石科技(300684)：业绩高增长 看好AI驱动下新业务放量

投资要点：


　　事件：中石科技发布2024 年度业绩预告：24 年公司预计实现归母净利润1.90-2.20 亿元（同比+157.60%-198.28%），扣非归母净利润1.62-1.92 亿元（同比+204.82%-261.27%）；按中值计算，24Q4 公司实现归母净利润7294万元（同比+275.64%，环比+5.15%），扣非归母净利润4494 万元（同比+259.09%，环比-15.25%）。


　　消费电子需求回暖，AI 催生散热新需求。24 年公司业绩改善的主要原因包括：


　　1）伴随消费电子行业需求回暖，公司逐步拓展北美大客户除手机外的其他终端产品业务，新产品和新项目放量、份额提升。2）AI 赋能下消费电子、数字基建等行业新品迭代、新散热方案需求层出不穷。3）公司进一步优化业务结构及资产，加强了精益化管理的落实。4）此外，公司非经常性损益对净利润的影响金额预计为2800 万元，主要系理财产品收益和非流动资产处置损益等。


　　盈利预测：我们预计公司2024-2026 年收入分别为15.68 亿元、20.25 亿元、25.18 亿元，归母净利润分别为2.02 亿元、2.92 亿元、3.90 亿元，EPS 为0.67 元、0.97 元、1.30 元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2025 年动态PE 区间35-40X，对应合理价值区间34.07-38.94 元，“优于大市”评级。


　　风险提示：AI 需求不及预期，产品升级迭代不及预期，汇率波动风险。

□.余.伟.民./.于.一.铭    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司