海达尔(836699)：AI服务器高增长+高性能产品放量 预告2024年归母净利润同比翻番

2024 年业绩预告实现归母净利润8100-8200 万（+106.34%-108.88%）


公司发布2024 年业绩预增公告，预计2024 年归母净利润8100-8200 万（+106.34%-108.88%）。其中，2024Q1-3 营收2.91 亿元（+55.13%），归母净利润5407.91 万元（+126.60%），扣非归母净利润4820.64 万元（+161.55%）。2024Q4高价值新品逐步放量，因此我们上调2024-2026 年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.81（原0.66）/0.92（原0.75）/1.06（原0.89）亿元，对应EPS 分别为1.77/2.02/2.33 元/股，对应当前股价的PE 分别为27.4/23.9/20.7X，我们看好AI 服务器快速增长+高性能滑轨放量，维持“增持”评级。


　　2025 年“以旧换新”+家电补贴政策延续，AI 服务器市场发展前景广阔


随着冰箱终端消费结构升级，高端及大容积冰箱的销量显著增长，2023 年国内市场中600L 以上大容积冰箱的线上和线下销售占比分别达到18.50%（+2.30pcts）和27.50%（+2.20pcts）。此外，2025 年“以旧换新”+家电补贴政策延续，2025年扩围支持消费品以旧换新，享受以旧换新补贴的家电产品由2024 年的8 类增加到12 类，单件最高可享受销售价格 20% 的补贴。服务器方面，根据IDC 数据，2024 上半年中国加速服务器市场规模达到50 亿美元，同比增长63%。其中GPU 服务器依然占主导地位，达到43 亿美元。同时NPU、ASIC 和 FPGA 等非GPU 加速服务器以同比182%的增速达到近7 亿美元市场规模；从厂商销售额角度看，浪潮、新华三、宁畅位居前三，占据了超过70%的市场份额。


　　公司突破服务器滑轨领域关键技术，国产替代空间广阔


公司通过自主研发突破服务器滑轨领域关键技术，产品实现“从无到有”。其中，服务器用滑轨使用空间限制超薄的截面为7.2mm 和7.7mm；特殊结构设计拉出按顺序锁定；承重大，滑轨最大荷载为200kg 同时保障安全性；滑轨行程长度长，试验距离可达900mm 等特殊性能。2019 年公司成功进入华为的供应商体系，向其销售用于1U 和2U 服务器的滑轨产品，目前已成为华为、新华三、华勤、中科曙光、烽火科技、浪潮、海康威视、比亚迪等头部服务器生产商的合格供应商。


　　风险提示：募投项目投产不及预期风险、原材料波动风险、市场竞争加剧风险。

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司