广电计量(002967)：归母净利润同比增长50%-81% 经营情况持续改善

2024 年收入同比增长7.31%-14.23%，归母净利润同比增长50.46%-80.55%。


　　公司预计2024 年实现收入31.00-33.00 亿元，同比增长7.31%-14.23%，归母净利润3.00-3.60 亿元，同比增长50.46%-80.55%，扣非归母利润2.90-3.30 亿元，同比增长66.52%-89.49%。单季度看，2024 年四季度预计实现收入9.40-11.40 亿元，同比增长1.57%-23.17%，归母净利润1.11-1.71 亿元，同比增长66.96%-157.02%，扣非归母利润1.25-1.65亿元，同比增长103.65%-168.60%。业绩增长主要系：1）加快创新业务能力建设，实施区域协同和大客户战略，特殊行业、汽车、集成电路、数据科学、航空等重点领域订单实现较快增长；2）推行精细化管理，调整以利润为核心的考核模式，推进食品检测、生态环境检测等薄弱业务及时收缩亏损实验室，减亏工作取得成效，盈利能力有所提升。


　　大幅提升分红比例，积极回购彰显发展信心。公司自2024 年10 月获得回购专项贷款以来，截至2024 年12 月31 日累计回购股份数量占总股本3.92%，使用资金总额3.9 亿元。另公司于2025 年1 月2 日发布中期权益分派实施公告，分红总额1.4 亿元，占上半年归母净利润0.80 亿元的175%，较2021-2023 年年度分红0.86 亿元大幅增长。公司积极回购及大额分红彰显对自身未来发展前景的信心和对自身价值的认可。


　　领导层换届叠加公司首次股权激励落地，激发管理团队及员工积极性。2023年12 月8 日公司公告领导层换届，董事长/总经理分别由杨文峰/明志茂担任；2024 年7 月2 日，公司首次股权激励计划的股票正式授予。公司激励计划授予1725 万股限制性股票，约占股本总额的3%，其中期权和限制性各占1.5%，授予价格分别为14.56 元和8.68 元；激励对象合计623 人，约占员工总数的9.87%；业绩考核目标以2020-22 年扣非归母净利润均值（1.28 亿元）为基数，考核2024-2026 年净利润增长率不低于82%/128%/175%，分别为2.33/2.92/3.52 亿元。


　　投资建议：公司作为第三方计量检测龙头，以服务科技创新和新质生产力进行产业布局，特别是在计量校准、可靠性与环境试验及电磁兼容检测等居于领先地位，有望充分受益科技创新及国产替代带动公司下游各行业需求增长，当前积极回购彰显发展信心，大额分红注重股东回报，经营情况逐季度持续改善。我们上调盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为3.28/4.02/5.02 亿元（前值2.86/3.69/4.57 亿元），对应PE29/23/19 倍，维持“优于大市”评级。


　　风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；利润改善不及预期。

□.吴.双./.王.鼎    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司