锐明技术(002970)：成长再超预期 持续看好

事件：锐明技术1 月14 日晚公布2024 年年度业绩预告，2024 年营业收入26.50 亿元至28.00 亿元，比上年同期上升55.95%至64.78%；归母净利润为2.80 亿元至2.97 亿元，比上年同期上升174.67%至191.35%。


　　全年成长再超预期，持续看好。根据公司业绩预告，其2024 年收入和归母净利润的中枢分别为27.25 亿元、2.89 亿元；其2024 年四季度的收入、归母净利润中枢分别为8.07 亿元、0.69 亿元；分别同比增长74.30%、226.19%，公司全年成长持续超预期。我们认为，公司在2025 年或将保持继续成长，主要受益于海外业务需求旺盛。


　　聚焦智能化全球市场，打开第二增长曲线。公司多年持续向货运行业引入更先进的产品，从人、车、货、路四个方面提供核心价值。出海方面受益于欧盟Vision Zero 愿景，欧洲各国针对道路交通安全的强监管政策纷纷落地，如欧盟GSRII 系列法规要求新车上牌自2024 年7 月开始强制配备行驶区域信息提示系统、盲点信息提示系统等智能化产品。公司预期法规落地后将每年产生约50 万套智能化方案的需求。按单台车整套约 2000-3000 美元进行估算，该部分市场空间大约为每年10 -15 亿美元。


　　投资建议：公司深耕商用车智能化，全球商用车智能化需求有望带来新增长曲线。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入26.70、33.82、42.82 亿元，实现归母净利润2.93、4.01、5.22 亿元，对应PE 为29x、21x、16x，维持“增持”评级。


　　风险提示：汇率波动风险，贸易摩擦风险，市场竞争加剧风险，技术更新换代风险，全球经济波动风险等。

□.杨.烨./.王.妍.丹    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司