虹软科技(688088)：业绩超预期 智能驾驶高速增长

虹软科技发布2024 年业绩预告：预计营收8.15 亿左右，yoy+21.6%；归母净利1.78 亿左右，yoy+101.16%；扣非净利1.56 亿，yoy+128.87%。公司营收及归母利润均超出我们预期（预期营收8 亿元，归母净利1.49 亿），预计主要系智能驾驶业务营收高增长及智能手机业务营收较快增长所致。公司智能驾驶业务营收有望维持高增长，智能手机业务也有望维持高盈利水平，未来业绩弹性可期，维持买入评级。


　　24Q4 单季：收入同比增长29%左右，归母净利同比增长12 倍左右虹软24Q1-Q3 营收同比增速分别为13.94%、10.20%、18.54%，归母净利润同比增速分别为21.21%、24.90%、（-15.14%）。24Q4 公司营收和归母净利润同比增速分别为29%、12 倍左右，我们预计营收提速主要系智能手机业务24Q4 单季营收增速相比前三季度有所提升，归母净利显著提速主要系23Q4 归母利润低基数及季度间费用有所波动所致。


　　智能驾驶业务：24 年加速增长，25 年重点关注舱外定点的落地情况公司智能驾驶业务24 年预计实现高速增长，主要得益于智能座舱算法的持续量产出货，虹软已是国内智能座舱DMS 领域的龙头厂商，市占率不断提升，且已在海外获得多个定点，公司已量产车型数量相比已定点车型数量，仍有很大的增长空间，为未来持续的收入增长奠定坚实基础。公司目前正在全力突破舱外ADAS 定点客户，2025 年有望获得核心主机厂的量产定点。


　　此外，公司新研发出面向数量更庞大的低端车型的ADAS 解决方案，具备出色的性价比优势，有望在未来一个季度实现大规模推广。


　　智能终端：25 年AI 手机、AI 眼镜有望成为新增量24 年智能终端业务预计营收实现了较快增长，且保持了高盈利水平。展望25 年，智能终端业务有望维持较快增长：一是公司持续推出更多超域融合解决方案，并向视频应用延伸；二是大模型在手机的落地将打开新空间；三是AI 眼镜有望成为公司新的增长点。此外，智能商拍业务，公司现已占据主流电商平台渠道，正积极拓展价值量更高的中大型品牌客户。


　　盈利预测与估值


　　鉴于公司智能终端和智能驾驶业务营收超预期，以及公司加强费用管控，期间费用同比增速低于我们预期，因此上调24-26 年EPS 至0.44/0.71/0.98（前值0.37/0.58/0.79 元）。可比公司25 年均值PE 76 倍（Wind），鉴于公司在智能驾驶、商拍等领域均处于领先地位，给予公司25 年目标PE 83 倍，对应目标价58.71 元（前值48.50 元，对应25PE 84 倍）。


　　风险提示：智能终端销量及智能汽车量产不及预期；AIGC 等推进不及预期。

□.谢.春.生./.郭.雅.丽    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司