博迈科(603727)：签署FPSO上部模块建造合同 持续开拓海外市场助力业绩回升

事件：公司发布重大合同公告，公司与STS VOF 签署了海上浮式生产储卸油船（FPSO）上部模块的建造合同，预计合同金额为7.5-10 亿元。


　　点评：


　　项目预计于2027 年完工，海外业务合作基础进一步夯实。本次FPSO 上部模块建造合同，主要工作范围涵盖FPSO 上部模块的设计、材料采购及建造工作，此艘FPSO 建造完成后将部署在苏里南油田。合同于2025 年1 月生效，预计2027年1 月完工，预计合同金额为人民币7.5-10 亿元，合同金额由固定价格部分加当前预估的可变工作量核算金额部分组成。最终的合同金额以合同结束时双方确认的实际完成的工作量核算后得出的金额为准。本次FPSO 项目的执行，将进一步加深公司与SBM、T.EN 等重要客户的合作关系，为公司海外业务的发展壮大夯实基础。


　　把握FPSO 市场机遇，确保在手订单高效运营。2024 年，以南美为代表的浮式生产设备市场项目加速推进，引领海洋市场走向繁荣。巴西方面，不断扩大总包方规模，以匹配日益增长的项目需求；圭亚那油田开发步入正轨；苏里南地区油气开发项目顺利启动。FPSO 市场热度持续提高。2024 年上半年，公司完成AWS-CWF 换证审核并取得证书，完成 CWB CSA W47.1，CPREN1090 EXC4 资质证书，ISO3834-2 资质证书等质量体系换证审核工作。公司在建的UARU FPSO项目高速推进，超进度完成阶段性目标，海上平台生活楼模块建造项目以及FPSO RAIA Topside 项目顺利开工，生产建造步入正轨。


　　国际海洋油服工程景气度高企，公司有望充分受益。受高油价背景下石油公司资本开支的增长所推动，国际海洋油气工程行业呈逐步复苏态势。根据S&P Global预测，2024 年全球上游勘探支出有望达到5810 亿美元，同比增长2.1%，其中海上资本开支2010 亿美元，同比增长13.6%。公司紧跟市场脉络，将经营重心与行业发展趋势同频共振，积极参与到全球各个地区重大项目竞标工作当中，为天然气液化、海洋油气开发、矿业开采领域中的高端客户提供能源设施开发的专业分包服务。在全球油服工程景气度回升的背景下，公司有望受益。


　　盈利预测、估值与评级：海外油服市场高景气度有望持续，公司重点项目顺利推进，盈利能力逐渐增强，我们维持公司24-26 年盈利预测，预计公司24-26 年归母净利润分别为1.19/2.62/3.86 亿元，对应的EPS 分别为0.42/0.93/1.37 元/股，维持公司“增持”评级。


　　风险提示：原油价格大幅波动，上游资本开支不及预期，项目进度不及预期。

□.赵.乃.迪./.蔡.嘉.豪./.王.礼.沫    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司