浦发银行(600000)：利润增速维持高水平

投资要点：


　　浦发银行发布2024 年度业绩快报，利润增速维持高水平浦发银行发布2024 年度业绩快报，全年利润增速保持在高水平。


　　公司2024 年全年营业收入增速为-1.55%，剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后，营业收入同比增长0.92%。公司2024Q4 单季营收增速回正，较2024Q3 季度提升0.7pct 至0.71%。公司2024 全年归母净利润增速为23.3%，归母扣非净利润同比增长30.47%，2024Q4单季增速为15.1%。公司2024 全年加权平均ROE 为6.28%，同比提升1.07pct。


　　风险指标逐季改善


　　浦发银行持续加大存量不良资产处置力度，风险压降成效显著。


　　公司2024 年资产质量指标逐季改善，2024 年末不良率为1.36%，环比Q3 末下降2bp；2024 年末拨备覆盖率为187%，环比Q3 末提升3.1pct。


　　随着信用成本边际改善，公司利润弹性有望持续释放。


　　资产规模稳步扩张


　　浦发银行自去年四季度开始进行核心管理层调整，新一届领导班子自2023 年四季度起开始发力，重塑资产负债表扩张动能。公司2024年资产规模稳步扩张，2024 年末资产规模同比增长5.1%。浦发银行发挥对公业务传统优势，发力“五大赛道”，2024Q3 末，贷款同比增长9.01%，前三季度贷款新增约3474 亿元，同比多增3265 亿元。


　　股东增持彰显信心


　　浦发银行第一大股东为上海国资委下属的上海国际集团，上海国际集团计划自2024 年12 月19 日起的6 个月内以集中竞价方式交易增持浦发银行A 股普通股股份，并承诺在本次增持计划实施期间及实施完成后5 年内不减持所持有的公司股份，充分显示了上海国资对浦发银行长期发展的信心和支持。


　　盈利预测与投资建议


　　浦发银行2024 年重塑增长动能，基本面明显改善。从公司自身经营看，浦发银行存量风险接近出清、信贷投放力度加大、净息差精细化管控初见成效，增长动能有望显著抬升。从行业逻辑看，当前股份行的估值、仓位、业绩都处于底部阶段，风险在持续出清和缓释，利空因素消化较为彻底，且展望明年拥有较多的正向期权，包括经济、地产、消费等的潜在企稳复苏，我们建议关注股份行的投资机会。结合2024 年度业绩快报，我们预测公司2024-2026 年营收增速分别为-1.5%、4.6%、5.5%（前值为0.0%、4.5%、5.5%），归母净利润增速分别为23.3%、8.3%、10.0%（前值为26.9%、9.0%、9.7%），维持“买入”评级。


　　风险提示


　　资产质量反复；信贷投放可持续性不足；业绩快报财务数据为初步核算的集团口径数据，未经会计师事务所审计，具体数据以公司2024年年度报告中披露的数据为准。

□.张.宇./.付.思.雨    .华.福.证.券.有.限.责.任.公.司