牧原股份(002714)：成本持续领先 业绩稳健增长

公司近日发布业绩快报。2024 年，公司预计实现净利润180-190 亿元，上年亏损41.68 亿元；归母净利润为170 亿元-180 亿元，大幅扭亏为盈；预计2024 年第四季度归母净利润区间为65 亿元-75 亿元。


　　生猪养殖完全成本持续领先，出栏量超过7000 亿头。公司2024 年生猪养殖业务达到既定销售目标上限，全年共销售生猪7160.2 万头，同比增12.2%；其中，出栏商品猪/仔猪/种猪为6547.7/565.9/46.5 万头。经简单测算，全年毛猪销售均价为16.49 元/公斤，同比上涨13.91%；其中，第4 季度出栏肉猪2146.3 万头，同增27.71%；销售均价16.22 元/公斤，同比上涨13.88%，环比下跌14.08%。成本方面，经简单测算，公司2024年全年肉猪养殖综合成本约7.06 元/斤，同比下降约0.94 元/斤，估计第4 季度肉猪养殖综合成本约6.6 元/斤。公司降本成效显著，成本控制在业内持续领先。盈利方面，估算2024 全年头均盈利约296 元，第4 季度头均盈利约362 元。2024 年末，公司能繁母猪存栏量为351.2 万头，同比增长13.3%。


　　盈利预测及投资建议。我们预计，2024-2026 年公司归母净利润188.09 亿元/183.03 亿元/152.33 亿元，当前对应2025 年PE 为10.82x，上调至“买入”评级。


　　风险提示：爆发重大疫病、猪价大幅波动、原料价格大幅波动等

□.程.晓.东    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司