卓越新能(688196)：Q4生物柴油价格环比上升 重视新加坡船燃需求

公司发布2024 年年度业绩预告：2025 年1 月15 日，公司发布2024 年年度业绩预告公告，表示经公司财务部门初步测算：（1）预计2024 年年度实现归属于母公司所有者的净利润1.5 亿元左右，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加0.71 亿元左右，同比增加90.81%左右。（2）预计2024 年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.4 亿元左右，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加0.32 亿元左右，同比增加29.56%左右。


受益于2024Q4 国际市场生物柴油价格环比回升，公司全年业绩同比增加。


公司在公告中提到，公司2024 年度经营业绩较上年同期有所增长，主要系第四季度国际市场生物柴油价格环比回升，公司原料采购成本控制合理。从产品价格来看，根据金联创数据统计，2024 年第四季度，欧洲日度Ucome 离岸平均价为1328.32 欧元/吨，东南亚日度生物柴油离岸平均价为1227.36 美元/吨，前两者环比2024 年第三季度分别增长9.65%、16.01%，同比2023 年第四季度分别增长10.40%、33.24%。从原材料价格来看，2024 年第四季度国内地沟油日度平均价为5107.46 元/吨，环比2024 年第三季度-3.37%，同比2023 年第四季度-2.39%。在产品价格上涨、原材料价格下跌的双重影响下，产品价差拉大：


在考虑一个月库存水位的情况下，2024 年第四季度国内Ucome 日度平均价差为3999 元/吨，该数据2024 年第三季度为3040 元/吨，2023 年第四季度为3420 元/吨，即2024 年第四季度价差环比变动+959 元/吨，同比变动+580 元/吨。


重视新加坡船燃需求，期待新加坡子公司添砖加瓦。新加坡作为生物燃料新兴市场已崭露头角。2024 年12 月，新加坡生物混合燃料使用量达10.65 万吨，较年初增长135.10%，生物燃料占总燃料的比例达2.2%，较年初上升1.3pct，增长势头较强。新加坡港战略位置重要，船燃加注需求大，发展生物燃料的机会也对应较高。鉴于其拥有国际大港这一天然优势，看好新加坡未来生物燃料的需求潜力。卓越新能2024 年7 月26 日发布公告称新加坡卓越目前已通过招投标方式，中标购得一家从事生物燃料生产企业物业的使用权，公司将在现有装置基础上，通过工艺装备优化提升等改扩建，形成年产20 万吨生物柴油规模，预计在2025 年一季度先行完成首期年产10 万吨生物柴油工程并投入生产运营。期待新加坡子公司为公司业绩增长做出贡献。


投资建议：基于公司主要业务生物柴油向好发展、产品价差走高，并积极推进海外基地建设，我们看好公司未来业绩增长，预计2024-2026 年归母净利润分别为1.50/3.15/3.99 亿元，对应EPS 分别为1.25/2.63/3.33 元，对应现价（2025 年1 月17 日）PE 为27/13/10X，维持“推荐”评级。


风险提示：公司产能投放不及预期，海外市场需要不及预期，产品价格波动。

□.刘.海.荣./.曾.佳.晨    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司