天融信(002212)2024年度业绩预告点评：盈利能力显著改善 研发费用同比下降

事件：


公司于2025 年1 月15 日收盘后发布《2024 年度业绩预告》。


点评：


营业收入规模有所下降，净利润实现扭亏为盈公司预计2024 年实现营业收入270000 万元至290000 万元（去年同期为312449.37 万元），实现归母净利润6500 万元至9000 万元（去年同期亏损37139.64 万元），实现扣非归母净利润4000 万元至6000 万元（去年同期亏损41702.33 万元），利润端实现大幅度扭亏为盈（去年同期公司归母净利润亏损原因主要系计提商誉减值准备所致）。


收入结构有所调整，公司控费成果显著


从公司经营角度来看，公司持续推进提质增效战略，收入质量提升；公司控费有效，期间费用同比下降，尤其是在新方向和新技术的前期布局基本完成，研发费用同比下降。从收入结构看，2024 年前三季度公司地方政府侧收入均下降明显，但公司实现的总收入被其他一些大的行业弥补，其中较大的一块是企业集团，从第三季度收入确认和在手订单看，企业集团增速均较高。政府端网安刚需一直存在，过去受财政等影响节奏较慢，如果政府资金情况改善，网安需求将有望回暖。


紧抓技术发展机遇，AI 能力获得认可


基于十年来在人工智能领域开展的工程化应用积累，天融信于2023 年正式推出安全垂直领域大模型-天问大模型，并构建了“全面感知、动态防护、智能协同、聚力赋能”的智能化可信网络安全保障体系，实现面向全能力的多产品、多主体智能协同，提供一站式安全智能化解决方案。2024 年，IDC正式发布《生成式AI 推动下的中国网络安全软件市场现状和技术发展趋势，2024》报告，评估了众多厂商安全软件产品能力，并给出产品对应的推荐厂商，天融信凭借突出的技术优势和生成式AI 能力，列入态势感知和欺骗诱捕（蜜罐）领域代表厂商。此外，在艾媒咨询发布的《2024-2025 年中国AI 大模型市场现状及发展趋势研究报告》，天融信入选中国AI 大模型图谱垂直大模型网络安全领域代表厂商，并作为唯一网络安全AI 大模型标杆企业案例入编报告。


盈利预测与投资建议


公司是领先的网络安全、大数据与云服务提供商，积极布局新方向新场景，未来成长空间较为广阔。根据业绩预告，调整公司2024-2026 年的营业收入预测至28.31、31.72、35.24 亿元，调整归母净利润预测至0.77、1.71、2.76 亿元，EPS 为0.06、0.15、0.23 元/股，对应的PE 为102.68、45.81、28.49 倍。考虑到计算机行业整体的估值水平、公司业务的持续成长性和未来盈利能力的改善趋势，维持“买入”评级。


风险提示


原材料价格及供应风险；因下游行业采购特点造成的季节性收入和盈利波动的风险；技术人才流失风险；税收优惠政策变化风险。

□.耿.军.军./.王.朗    .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司