宏华数科(688789)：获国资青睐 数码印花设备龙头价值稀缺

事件：2025年1 月 16 日，公司持股 5%以上股东宁波驰波与浙江省国有资本运营有限公司签署《股份转让协议》，宁波驰波拟通过协议转让的方式向国有运营公司转让其首次公开发行股票前持有的公司股份909.87 万股,占公司总股本的5.07%。


　　点评：


　　稀缺价值获国资战投，提升公司抗风险能力。本次股份转让对价为63.30 元/股，转让价款合计5.76 亿。宏华数科全体董事、监事、高级管理人员通过宁波驰波间接持有宏华数科的全部股份及宏华数科核心技术人员通过宁波驰波间接持有的宏华数科股份数量的50%，不在本次股份协议转让计划内。股份协议转让完成后，宁波驰波及其一致行动人合计持有公司股份26.61%，国有运营公司持有公司股份5.07%，国有运营公司拟支持公司在涉及数字印花行业领域的全面发展，协同公司进一步做大做强，提升公司抗风险能力。


　　数码印花加速渗透，股权激励目标彰显公司发展信心。24 年以来纺织服装终端需求偏弱，传统批量印花方式难以满足快时尚需求拉动的多批次、小批量、短周期、高灵活性订单的增长，数码印花设备吸引力彰显，传统客户转型数码意愿提升，数码印花进入加速渗透阶段。公司2024年限制性股票激励计划业绩考核目标为“以 2023 年净利润为基数，2024 年净利润增长率不低于 30%；以 2023 年净利润为基数，2024年、2025 年两年累计净利润增长率不低于200%”，充分彰显发展信心。


　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.25 亿、5.53 亿、7.38 亿，同比分别增长30.6%、30.1%、33.6%，对应1 月17 日收盘价的PE 分别为29.1X、22.4X、16.8X。公司数码印花设备+耗材商业模式优异，纺织领域受益下游客户加速转型趋势；核心喷印技术具备较强通用性，非纺领域拓展卓有成效，有望打造新的增长动能，维持对公司的“买入”评级。


　　风险因素：下游纺服市场景气度不及预期、数码印花渗透率提升不及预期、技术迭代风险、新领域突破进度低于预期

□.王.锐./.韩.冰./.寇.鸿.基    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司