纳芯微(688052)：2024年收入同比高增 汽车电子产品持续放量

事件：1 月17 日晚公司发布2024 年业绩预告，2024 年公司实现收入19.00 亿元至20.00 亿元，同比增长44.94%至52.56%；归母净利润-4.40 亿元至-3.60 亿元，同比减少0.55 亿元至1.35 亿元；扣非归母净利润-4.90 至-4.10 亿元，同比减少0.17 亿元至0.97 亿元。


　　4Q2024 公司收入环增，利润扭亏为盈。以中值计算，单4Q2024 来看，公司实现收入5.84 亿元，同比+88.33%，环比+12.94%；归母净利润0.08 亿元，同环比实现扭亏；扣非归母净利润-0.09 亿元，同环比均有所减亏。在4Q2024，由于公司预计无法完成相关限制性股票激励计划2024 年度所设定的公司层面业绩考核，据此冲回了累计确认的股份支付费用约2.01 亿元。


　　汽车电子领域产品持续放量。公司收入持续稳健增长，主要系公司受益于下游汽车电子领域需求稳健增长，公司汽车电子领域相关产品持续放量；同时，消费电子领域的景气度持续改善；泛能源领域的工业自动化和数字电源领域大部分客户恢复正常需求。


　　麦歌恩并表已完成，协同快速发展可期。2024 年12 月6 日公司公告已完成麦歌恩工商变更登记，公司及全资子公司纳星投资直接及间接持有麦歌恩100%股份。麦歌恩在磁传感器产品领域具备丰富研发经验，在汽车电子、消费电子及工业驱动等领域积累了广泛的客户基础，与公司在产业链供应商维度亦存在一定重合。本次并购的完成，有望在技术实力、产品组合、客户协同、议价能力等方面进一步增强公司实力，实现“1+1>2”的效果。


　　投资建议：我们预计公司2024/2025/2026 年收入为19.31/28.08/34.24 亿元，归母净利润为-4.19/0.21/2.22 亿元，对应2025/2026 年PE 分别为975.07/94.04倍。维持“增持”评级。


　　风险提示：新产品进度不及预期、行业竞争加剧、宏观需求不及预期、商誉减值风险。

□.张.益.敏./.王.矗    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司