概伦电子(688206)：EDA收入实现高增 研发投入维持高水平

事项：


　　2025 年1 月17 日，公司披露2024 年业绩预告。预计2024 年度实现营业收入4.19 亿元左右，同比增长约27.40%；实现主营业务收入4.18 亿元左右，同比增长约27.55%；归母净利润亏损8700 万元左右（去年同期为-5632 万元）；扣非归母净利润亏损8200 万元左右（去年同期为-6666 万元）。


　　评论：


　　EDA 收入实现高增，利润有所承压。2024Q4 单季度，预计Q4 公司实现营业收入约1.40 亿元，同比增长约30.84%；归母净利润-0.30 亿元，扣非归母净利润-0.39 亿元，同比亏损扩大。公司持续加大研发投入，拓展产品种类，提升产品技术水平和市场竞争力，EDA 软件授权、半导体器件特性测试系统等业务均实现较快增长。


　　研发加大投入，股份支付费及公允价值变动损益影响利润。研发费用方面，随着公司不断加大研发投入，公司基于DTCO（设计-工艺协同优化）方法学，持续进行战略产品的升级完善及新产品的布局，应用驱动的EDA 全流程建设初显成效，公司的研发投入持续快速增长。股份支付费用方面，公司于 2023年2 月实施了限制性股票激励计划，报告期内计提了2,300 万元左右的股份支付费用，直接影响了公司的盈利。非经常损益方面，公司参与认购思瑞浦定增股票，发生-2,700 万元左右的公允价值变动损益。


　　横向与纵向拓展产业布局，致力于成为行业领先的应用驱动的EDA 全流程方案解决商。横向发展方面，公司逐步建立针对工艺开发和制造的制造类EDA全流程解决方案，并通过现有领先的测试仪器产品与EDA 软件形成软硬件协同，向客户提供差异化和更高价值的数据驱动的EDA 全流程解决方案；纵向发展方面，公司把握存储器芯片领域EDA 全流程创新的先发优势，挖掘拥有同样高度战略地位和广阔市场规模的终端应用领域。


　　投资建议：考虑到公司应用驱动的EDA 全流程建设初显成效，并将持续进行战略产品的升级完善及新产品的布局，研发费用将保持较高水平，下调盈利预测。我们预计2024-2026 年营业收入为4.19/5.22/6.46 亿元，对应增速分别为27.4%/24.4%/23.9%（原2024-26 年预测值4.15/5.21/6.52 亿元）；归母净利润-0.87/-0.40/0.11 亿元，对应增速分别为-54.4%、54.1%、126.4%（原2024-26 年预测值-0.49/-0.05/0.27 亿元）。维持“推荐”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧、技术研发进程存在不确定性、国际贸易摩擦的风险。

□.吴.鸣.远    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司