天孚通信(300394)2024年业绩预告点评：汇兑负面影响渐消 静待新产品放量

事项：


　　1 月17 日，公司发布《2024 年度业绩预告》，2024 年公司预计实现归母净利润12.55-14.01 亿元，同比增长72.00%-92.00%，预计实现扣非后净利润12.15-13.71 亿元，同比增长68.86%-90.53%，基本符合预期。


　　评论：


　　2024Q4 业绩同比环比均高增。2024 年公司预计实现归母净利润12.55-14.01亿元，同比增长72.00%-92.00%，中值为13.28 亿元，同比增长81.99%。即2024Q4 实现归母净利2.79-4.25 亿元，中值3.52 亿元，同比+21.04%，环比+9.21%，同比环比均实现显著增长。


　　汇兑对净利润的负面影响渐消。2024Q3 公司净利润较大程度受到了汇率变动的影响，2024Q3 公司的财务费用为0.18 亿元，较二季度（-0.37 亿元）上升了0.55 亿元。而根据业绩预告，公司2024 年度受利息收入、汇兑收益影响，财务费用同比下降，给净利润带来了正向影响。


　　英伟达GB300 预计将于2025Q2-Q3 推出，有望持续带动1.6T 光模块需求。


　　根据fibermall，英伟达GB300 在网卡侧预计从ConnectX 7 网卡升级到ConnectX 8，此次升级在带宽、延迟和可靠性方面进行了全面提升，保证了大规模集群的无缝数据传输，在光模块侧从 800G 升级到 1.6T。而根据trendforce，B300 系列预计将于 2025 年第二季度和第三季度之间推出，有望持续带动1.6T 光模块需求。公司作为全球领先的无源器件+光引擎产品供应商，有望核心受益1.6T 光模块需求放量。


　　英伟达或于今年3 月推出CPO 交换机新品，公司有望持续受益。根据财联社，据供应链透露，英伟达将于3 月的GTC 大会推出CPO(共封装光学)交换机新品，预计试产工作顺利进行，8 月份即可量产。根据公司公告，公司针对硅光技术平台和 CPO 相关配套产品有多个研发项目在正常推进，我们认为公司有望核心受益CPO 需求放量。


　　投资建议：公司是业界领先的光器件整体解决方案提供商，随着全球AI 算力建设所催生的高速光模块更新迭代需求，公司光器件产品有望核心受益。公司保持高研发投入加强技术预研，快速满足客户需求，未来有望实现高速成长。


　　我们预计公司24-26 年收入分别为33.82、60.36、81.33 亿元，归母净利润分别为13.32、23.11、31.16 亿元。维持“强推”评级。


　　风险提示：全球AI 算力侧建设不及预期，光器件行业内部竞争加剧，主流客户光互联方案出现较大变化

□.欧.子.兴./.陆.心.媛    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司