南华期货(603093)：通过H股上市议案 综合实力有望提升

本报告导读：


　　南华期货筹划发行H 股并上市，有助于公司强化境外金融服务优势，加大风险管理等业务规模，提升综合实力和抗风险能力，美元降息周期中维持目标价 15.23元。


　　投资要点：


　　事件：2025 年 1 月 20 日，南华期货发布《关于筹划发行 H 股股票并上市相关事项的提示性公告》


　　维持“增持”评级，维持目标价15.23 元，对应21.28xPE、2.6xPB。


　　维持盈利预期为24-26 年EPS 0.72 /0.81 /0.89 元；基于公司H 股上市融资有助于提升综合实力和抗风险能力，美元降息周期中仍维持目标价15.23 元/股，对应21.28xPE、2.6xPB。


　　公司董事会审议通过了《关于公司发行H 股股票并在香港联交所上市的议案》，后续需经股东大会审议并取得相关监管机构的批准、核准或备案。1）基于深化全球战略布局的需要，公司拟发行境外上市外资股股票并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。公司将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，在股东大会决议有效期内（即经公司股东大会审议通过之日起24 个月或同意延长的其他期限）选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市。2）公司本次发行并上市后续需提交公司股东大会审议，并需要取得中国证券监督管理委员会和香港联交所等相关政府机关、监管机构、证券交易所批准、核准或备案。


　　H 股上市融资有助于公司强化境外金融服务优势，加大风险管理等业务规模，提升综合实力和抗风险能力。1）公司境外金融服务优势在于主流交易所的清算资质与自主清算体系，需要相应的资本实力支持。2024 年上半年，公司取得了ICE-US 交易所的清算资质，主流交易所清算席位趋于完善。资本实力的增强有助于公司不断巩固和提升自主清算体系优势，强化体系内各地区清算资质的协同运用，打通不同市场之间的渠道，进一步深化全球战略布局。2）资本金规模的提升也可用于进一步发展风险管理等用资业务，更好地服务于境内外实体企业的风险管理需求。3）整体上，公司综合实力将得到进一步提升且抗风险能力进一步增强。


　　催化剂：H 股上市融资持续推进。


　　风险提示：海外市场利率大幅波动。

□.刘.欣.琦./.王.思.玥./.吴.浩.东    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司