立高食品(300973)：业绩符合预期 稀奶油迭代优化盈利

2025 年1 月20 日，立高食品发布2024 年度业绩预告。


　　投资要点


　　营收稳健增长，利润端加速释放


　　公司预计2024 年营收37.7-39.3 亿元，同增8%-12%，主要系公司渠道覆盖力度增加、稀奶油产品稳健增长叠加春节错期所致。2024 年归母净利润2.65-2.85 亿元，同增263%-290%，主要系股权激励费用计提影响、稀奶油自动化产线规模效应释放、产品SKU 结构优化所致，剔除股权激励费用影响后，2024 年归母净利润2.75-2.95 亿元，同增48%-59%。


　　扣非归母净利润2.5-2.7 亿元，同增105%-122%。其中2024Q4 公司营收10.53-12.13 亿元，同增15%-32%，归母净利润0.62-0.82 亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润0.59-0.79 亿元，同比扭亏为盈。


　　稀奶油产品迭代优化盈利，架构调整发挥产品研发优势


　　目前公司处于春节旺季备货期，2024 年底，山姆渠道陆续进入三款新品，后续关注新品动销反馈。产品端，稀奶油360pro 体量持续提升，UHT 产线产能稳步爬升，旺季加快生产节奏，2024 年9 月底稀奶油330pro 上市，实现核心原料国产替代，通过产品系列化迭代优化盈利能力，与此同时，公司加快构建数字化运营体系，通过经营效率提升平滑成本上涨压力。在组织架构上，公司由营销中心为主导转化为产品中心为主导，产品线经理兼顾产品与营销任务，有助于公司进一步发挥产品研发制造优势。


　　盈利预测


　　公司产品/渠道打法思路捋顺，内部架构逐渐调整到位，利润端持续修复，随着稀奶油产能爬坡、市场需求恢复，公司盈利端弹性有望进一步释放。预计2024-2026 年EPS 分别为1.62/1.91/2.29（前值为1.58/1.86/2.25）元，当前股价对应PE 分别为24/20/17 倍，维持“买入”投资评级。


　　风险提示


　　宏观经济下行风险、原材料成本上涨、新品推广不及预期，需求复苏不及预期。

□.孙.山.山    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司