心脉医疗(688016)：价格调整短期业绩承压 海外市场拓展加速

业绩简述


　　2025 年1 月20 日，公司发布2024 年度业绩预告，预计2024 年实现收入11.88 亿元~13.06 亿元，同比+0%~+10%；归母净利润4.93亿元~5.41 亿元，同比+0%~+10%；


　　单Q4 来看，预计实现收入2.18 亿元~3.36 亿元，同比-27%~+13%；归母净利润-0.61 亿元~-0.12 亿元。


　　经营分析


　　短期产品价格调整导致业绩承压，未来有望逐步恢复。2024 年公司多款创新性产品持续发力，新产品Talos 直管型胸主动脉覆膜支架系统及Fontus 分支型术中支架系统入院家数及终端植入量均增长较快。但下半年国内市场环境变化，公司部分原有主动脉支架产品通过医保局谈判降价，对全年销售额增速及利润产生一定影响，未来多款创新产品上市后有望带动业务逐步恢复。


　　海外市场推广力度加大，收入占比持续提升。国际市场方面，公司不断加大海外市场推广力度，2024 年海外销售收入超过 1.5亿元，在公司收入占比中进一步提升，并且公司持续推动全球范围内与区域行业领先客户的合作，持续推进主动脉及外周介入产品在欧洲、拉美、亚太等国家的市场准入和推广工作，积极推动新产品在欧洲和日本的上市前临床试验。


　　员工持股计划设置高增长目标，彰显公司发展信心。2024 年12月公司公布新一期员工持股计划，将2025 年~2027 年作为业绩考核年度，分别要求2025 年净利润不低于6 亿元、2025-2026 年净利润累计不低于13.2 亿元、2025-2027 年净利润累计不低于21.84亿元，利润逐年同比增速目标在20%，高增长目标彰显了公司对未来经营的信心。


　　盈利预测、估值与评级


　　我们看好公司在主动脉及外周介入领域的竞争力，预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.03、6.15、7.89 亿元，同比增长2%、22%、28%，EPS 分别为4.08、4.99、6.40 元，现价对应PE 为27、22、17 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险。

□.袁.维./.何.冠.洲    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司