东睦股份(600114)：业绩符合预期 三大业务分别创新高

本报告导读：


　　公司2024 年业绩符合我们的预期，三大业务收入分别创历史新高，长期发展动能充足。


　　投资要点：


　　维持增持评级。我们维持公司2024-2026 年EPS 预测分别为0.67/0.99/1.31 元，维持公司2025 年21x PE，维持公司目标价20.79元，维持增持评级。


　　业绩符合我们的预期，三大新材料平台收入分别创历史新高。公司发布2024 年业绩预告，预计2024 年公司实现归母净利润3.8-4.1 亿元，同比增长92%至107%；扣非后归母净利润3.6-3.9 亿元，同比增长141%至161%。同时公司预计主营业务收入超过50 亿元，三大新材料技术平台主营业务收入分别创历史新高，且预计MIM 新材料技术平台主营业务收入同比增长超过85%。公司业绩快速增长主要由于（1）公司市场不断扩展，收入增长带动稼动率提升，从而带动盈利能力边际改善（2）公司内部管理不断完善以及革新带动业绩增长。


　　各项业务齐头并进，铰链业务增长迅速。公司预计其三大主要业务P&S、SMC、MIM 在2024 年收入分别创新高，其中MIM 新材料技术平台收入同比增速超过85%，公司作为折叠屏铰链的领先企业，业绩伴随折叠机销量的增长而迎来快速发展。据IDC 的数据，2024年中国折叠机销量达到了917 万台，同比+30.8%，份额方面，华为以48.6%高居第一，荣耀20.6%位于第二位，依次分别为vivo 11.1%，小米7.4%，折叠机的发展将带动公司MIM 稼动率持续提升，有望进一步提升盈利能力。


　　催化剂：稼动率进一步提升；新客户的导入。


　　风险提示：竞争格局恶化；研发进展不及预期。

□.舒.迪./.李.鹏.飞./.刘.校    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司