太辰光(300570)：业绩超预期 MPO景气度持续上行

公司发布2024 年业绩预告，预计2024 年归母净利润为2.30~2.75 亿元，超过我们此前的预期（2.29 亿)，同比增长48%~77%。其中4Q24 单季度来看，取预告区间中间值测算，归母净利润为1.07 亿元，同比增长112%，环比增长61%。我们判断公司4Q24 业绩的高增长或因MPO 市场景气度的进一步提升，以及美元升值带来汇兑收益的贡献，维持“增持”评级。


　　2025 年MPO 市场有望迎接量价齐升机遇


　　我们认为MPO（高密度光纤连接器）作为高密度光网络中必备的无源器件，具备一定的光模块市场后周期属性，2025 年在全球800G/1.6T 光模块需求高增背景下，MPO 行业有望迎来量价齐升的高景气机遇：大规模GPU 集群带来MPO 用量快速增长，以及16/24 芯MPO 渗透率提升推动产品价值量抬升。公司作为我国MPO 行业龙头厂商，基于产品质量、交付能力、性价比等方面优势，已切入海外云厂商供应链体系，且未来份额有望进一步提高，分享行业发展红利。


　　长期来看，CPO 有望为MPO 市场注入新的增长动力长期来看，CPO 有望成为数据中心光电技术领域重要的发展趋势之一。常规交换机内部以电信号传输为主，故交换机内部无光纤部署的需要；而未来CPO 交换机内部由于有光信号的传输，所以需额外增加光引擎到交换机机箱前面板的光纤连接器。考虑到机内布线复杂度以及前面板容量的限制，CPO 内部光路或以MPO 承载。我们预计CPO 机内或将引入保偏型MPO、光纤柔性板等高价值量方案，从而为MPO 市场注入新的发展驱动力。


　　维持“增持”评级


　　考虑到MPO 行业景气度有望继续提升，以及汇兑收益或对公司业绩产生正向贡献，我们上调公司2024~2026 年归母净利润预期分别至2.51/4.17/5.79（前值：2.29/4.06/5.65）亿元，上调幅度分别为10%/3%/3%。可比公司2025 年Wind 一致预期PE 均值为67x，考虑到公司在MPO 行业的领先地位，给予公司2025 年70x PE（前值：48x），对应目标价128.47 元（前值：


　　85.77 元），维持“增持”评级。


　　风险提示：AI 产业发展不及预期；行业竞争加剧。

□.王.兴./.高.名.垚./.王.珂    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司