新易盛(300502)：24Q4业绩同比环比均高增 25年新产品有望持续放量

事项：


　　1 月20 日，公司发布《2024 年度业绩预告》，2024 年公司预计实现归母净利润28.00 -30.50 亿元，同比增长306.76%-343.08%，预计实现扣非后净利润27.91-30.41 亿元，同比增长311.87%-348.76%。


　　评论：


　　2024Q4 业绩同比环比均实现高增。2024 年公司预计实现归母净利润28.00 -30.50 亿元，同比增长306.76%-343.08%，中值为29.25 亿元，同比增长325.15%。


　　即2024Q4 实现归母净利11.54 -14.04 亿元，中值12.79 亿元，同比+393.82%，环比+63.76%，同比环比均实现显著增长。


　　预计2025 年800G 产品逐渐上量，将成为公司重要收入来源。公司 800G 产品在客户端取得较好的进展，传统 EML 方案和硅光方案在 800G 和更高速率产品的应用上，公司都有很成熟的技术，800G 产品已在 2024 年下半年逐渐上量，预计 2025 年将成为公司销售收入中重要的组成部分。


　　海外产能布局完善，仍在持续扩产中。公司泰国工厂一期已于 2023 年上半年投入使用，泰国工厂二期已于 2024 年底建设完成并投用。公司根据客户需求进行合理的产能规划，目前在国内和海外均在持续扩产。


　　投资建议：公司为业内领先的光模块解决方案和服务提供商，有望持续受益AI建设带来的光模块需求旺盛，公司在收入及利润端有望迎来高速增长。由于公司800G 产品在客户端进展良好，我们上调公司24-26 年收入预测至90.44/181.76 /238.13（此前为75.64 /131.59 /171.84）亿元，同比增长192.0%/ 101.0%/31.0%；归母净利润分别为29.22 /57.11 /71.93（此前为20.99 /35.21 /45.42）亿元，同比增长324.5% /95.4% /26.0%。给予2025 年20 倍估值，对应目标价161.17 元，维持“推荐”评级。


　　风险提示：全球AI 算力侧建设不及预期，光器件行业内部竞争加剧，主流客户光互联方案出现较大变化

□.欧.子.兴./.陆.心.媛    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司