博俊科技(300926)：2024年利润增长超预期 核心客户带动业绩放量

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2025 年1 月16 日，博俊科技发布2024 年业绩预告：2024 年公司预计实现归母净利润5.86 亿元-6.79 亿元，同比增长90%-120%；实现扣非归母净利润5.8-6.7 亿元，同比增长90%-120%。


投资要点:


核心客户放量带动公司业绩增长超预期。根据公司业绩预告，2024年归母净利润中值为6.32 亿元，同比+105%；对应2024Q4 归母净利润中值为2.64 亿元，同比+108%/环比+94%，业绩大超市场预期。


公司与吉利汽车、长安汽车、理想汽车、赛力斯、小鹏汽车等客户紧密合作，其中：根据中汽协的统计数据，吉利汽车2024 年全年销量217.7 万台，同比增长超32%；赛力斯2024 年新能源汽车累计销量达42.7 万辆，同比增长高达183%；根据Marklines 的统计数据，小鹏Mona M03 2024 年内累计销量达到4.9 万台，销量逐月攀升。我们认为，公司业绩提升主要得益于核心客户放量，后续公司配套的问界M8、零跑A、B、C 平台部分车型等项目有望在2025年逐步进入量产，有望进一步增厚公司的业绩。


车身工艺持续拓展，产能布局持续完善。公司产品覆盖整车上下车体，车身模块化产品，仪表台骨架总成等，主要生产工艺包括冲压、热成型冲压、机器人点焊、机器人气保焊、激光焊接、嵌件注塑、激光切割及其他装配等生产工艺，可以向客户提供一站式的汽车零部件解决方案。公司持续拓展车身工艺的能力边界，向一体化压铸、高压铸铝相关产品拓展，预计2025Q2 一体化压铸产品进入量产阶段，进一步增厚公司收入。产能方面，公司在西南地区、长三角地区、京津冀地区、珠三角等地布局子公司12 家，后续随着重庆、常州二期项目的落成，有望进一步加深与核心客户的合作与本地化配套。


盈利预测和投资评级公司与吉利汽车、长安汽车、赛力斯、理想汽车、比亚迪等客户合作紧密，受益于大客户放量与车身零部件制造工艺的拓展，公司业绩有望持续增长。我们预计公司2024-2026年实现营业收入44.69、57.20、71.18 亿元，同比增速为72%、28%、24%；实现归母净利润6.11、7.82、10.06 亿元，同比增速98%、28%、29%；EPS 为1.46、1.86、2.40 元，对应PE 估值分别为17、 13、10 倍，我们看好公司未来发展，首次覆盖，给予“增持”评级。


风险提示1）核心客户需求不及预期；2）新产品拓展不及预期；3）新产能释放与盈利爬坡不及预期；4）原材料价格波动；5）零部件行业竞争加剧；6）新客户拓展不及预期；7）国内汽车补贴相关政策不达预期。

□.戴.畅    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司