智微智能(001339)：智算+机器人有望打开成长新空间

公司发布2024 年业绩预告，公司预计2024 年实现归母净利润1.05-1.35亿元（中值1.2 亿元），同比增长220.01%-311.44%（中值265.73%）；实现扣非归母净利0.88-1.18 亿元（ 中值1.03 亿元）， 同比增长233.80%-348.12%（中值290.96%）。我们看好公司智算+机器人业务增长前景，25 年或受益于产业需求释放。维持“买入”。


　　下游需求企稳+智算新业务拓展，带动公司利润回暖2024 年公司利润实现快速增长，预计主因公司持续挖掘下游客户需求：在行业终端及ICT 领域提供以客户为导向的标准产品/方案、定制化服务；“智微工业”品牌推出全系列工业产品家族，提供自主品牌工控产品及方案。我们认为，随着下游需求企稳+智算新业务拓展，公司利润端有望持续回暖。


　　积极开拓智算产品，有望受益于AI 算力需求增长2024 年1 月22 日，公司设立控股子公司南宁市腾云智算科技有限公司，持有腾云智算 51%的股权。据公司微信公众号，2024 年7 月16 日公司与腾云智算共同开发5U 两路的AI 服务器SYS-8043 系列，支持包括NVIDIAH800、A800 在内的多种GPU 加速卡。据IDC，2023 年全球AI 服务器市场规模为211 亿美元，预计2025 年达317.9 亿美元，2023-2025 年CAGR为22.7%。我们认为，公司积极拓展AI 智算业务，或受益于算力需求释放。


　　人形机器人产业或迈入量产，公司边缘算力方案有望受益据我们2025 年1 月10 日发布的《机器人11：特斯拉量产计划超预期》，马斯克预计2025 年人形机器人将迈入量产阶段，预计25 年生产数千台Optimus。我们认为，未来国内产业有望快速跟进，带动相关零部件需求。


　　在这一领域，公司提供移动机器人、工业机器人、服务机器人三类解决方案。


　　此外，据公司微信公众号，2024 年12 月发布基于NVIDIA Jetson Orin Nano平台的生成式AI 超级边缘终端E608，能够为机器人、多模态智能产品以及行业大模型部署提供边缘侧推理能力，有望受益于机器人等边缘算力需求。


　　盈利预测与估值


　　考虑下游需求恢复节奏、公司业绩预告指引，下调收入预测、上调费用率预测，预计公司24-26 年归母净利分别为1.30、1.95、2.41 亿元（较前值下调10.7%、9.6%、20.5%）。可比公司平均25E 45.5xPE（iFind，前值25E28.3xPE），考虑公司24-25 年EPS CAGR 147%，高于可比公司平均的19.2%，给予公司25E 60.3xPE，对应目标价47 元（前值32.25 元，对应25E 37.5xPE），“买入”。


　　风险提示：宏观经济波动；下游需求不及预期。

□.谢.春.生./.林.海.亮    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司