新和成(002001)：维生素涨价 业绩表现亮眼

业绩简评


　　2025 年1 月21 日公司发布了2024 年度业绩预告，公司2024 年预计实现归母净利润58-62 亿元，同比增长114.48%-129.27%；扣非归母净利润为57-61.2 亿元，同比增长118.04%-134.11%；基本每股收益为1.89 元/股-2.02 元/股。


　　经营分析


　　营养品板块主要产品的销量和价格同比增长，实现经营业绩提升。


　　随着行业供需显著改善，公司营养品板块的维生素价格步入上行周期，博亚和讯数据显示今年全年维生素E、维生素A 和维生素C的市场均价分别为100、131、27 元/千克，价格同比提升幅度分别为43%、57%、28%。从4 季度价格表现来看，维生素E 和维生素C的市场均价同环比均有提升，维生素E 的季度均价为141 元/千克，同比提升130%，环比提高13%；维生素C 的季度均价为29 元/千克，同比提高48%，环比提高10%。随着产品价格上涨，公司盈利能力也持续改善，从而实现业绩的大幅提升。


　　坚持“化工+”和“生物+”战略主航道，新项目稳步推进。公司专注于营养品、香精香料、高分子新材料和原料药业务，坚持创新驱动，发展各类功能性化学品，加强技术平台和产业平台的建设。营养品板块，30 万吨/年的蛋氨酸项目已实现达产；公司与中石化合资建设的18 万吨/年的液体蛋氨酸（折纯）项目稳步推进；4000吨/年的胱氨酸稳定生产运行；草铵膦项目中试顺利。香精香料板块，多个项目和香料产业园一期稳步推进。新材料板块，PPS 新领域应用开发顺利；EJ 项目持续细节优化，推进大生产审批；HA 项目产品已正常生产和销售。随着公司产业链的延伸和布局进一步深化，未来将迎来新一轮成长。


　　盈利预测、估值与评级


　　公司为维生素龙头企业，营养品板块开始放量的同时新项目建设持续推进，共同助力公司长期成长。我们预测公司2024-2026 年归母净利润分别为58.7、65.5、70.3 亿元，当前市值对应PE 分别为11.55、10.36、9.64 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　产品价格下跌；新项目进度不及预期；行业需求下滑

□.陈.屹./.李.含.钰    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司