新和成(002001)：营养品量价齐升 24年业绩创历史新高

报告导读


　　2025 年1 月21 日，公司发布2024 年度业绩预告，2024 年公司预计实现归母净利润58-62 亿元，同比增长114.48%-129.27%，基本每股收益1.89 元/股-2.02 元/股。其中，2024Q4 公司预计实现归母净利润18.10-22.10 亿元， 同比增长200.23%-266.56%，环比增长1.42%至23.83%，业绩符合我们此前预期。


　　投资要点


　　营养品量价齐升，公司24 年业绩创历史新高公司2024 年归母净利润同比高增，并创历史新高，主要系公司营养品主要产品量价齐升。据博亚和讯，2024 年VA、VE、VC、蛋氨酸均价分别为132.8、100.4、26.7、21.0 元/千克，同比分别变化+58.8%、+43.1%、+27.1%、+14.0%；其中24Q4 均价分别为168.2、140.6、29.1、19.9 元/千克，同比变化+130.0%、+128.9%、+47.5%、-6.0%，环比分别变化-13.3%、+12.2%、+9.8%、-3.8%，公司24 年主要营养品价格同比高增。受巴斯夫不可抗力事件影响，24 年国内VA、VE 出口同比大幅增长，据万得24 年1-11 月，VA 出口数量同比增29.3%，VE 出口同比增34.4%。此外公司24 年蛋氨酸15 万吨新产能顺利释放，蛋氨酸销量也有望实现较大幅度增长。


　　蛋氨酸、VE 涨价，新材料有序推进，公司未来值得期待近期蛋氨酸龙头纷纷提价，1.10 日安迪苏宣布其液体蛋氨酸提价5%，1.13 日新和成宣布固蛋提价15%，1 月14 日赢创固蛋提价7%。公司现有固体蛋氨酸30 万吨，在建18 万吨液体蛋氨酸，按30 万吨算，产品价格每涨1 元/千克，公司业绩有望增厚2.3 亿。此前巴斯夫维生素宣布不可抗力，并多次宣布复产推迟，1 月21 日VE 产品价格涨至142.5 元/千克，VE 每涨10 元/千克，公司业绩有望增厚4.5 亿。蛋氨酸、VE 涨价公司业绩弹性大，此外公司此前公告拟投资100 亿元建设50 万吨己二腈-己二胺、40 万吨尼龙66 项目，营养品涨价，新材料稳步推进，看好公司未来业绩增长。


　　盈利预测与估值


　　营养品量价齐升，预计公司24-26 年归母净利润为60.7、78.5、93.9 亿元，EPS 分别为1.97/2.55/3.06 元，现价对应PE 为11.17/8.64/7.22 倍。公司是全球营养品和香精香料龙头，主要产品量价齐升，叠加产品线持续扩张，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　原料及产品价格大幅波动；安全生产风险；环保政策风险；投产不及预期等；

□.李.辉./.沈.国.琼    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司